农林牧渔行业2024年度中期策略：右侧价格兑现，板块多元配置-240711-国盛证券-20页_965kb

报告摘要

农林牧渔右侧价格兑现：2024年度中期策略

生猪市场分析：
2024年上半年，生猪价格持续上涨，周度农业部活猪市场价最高达1844元/kg，同比上涨296%。核心驱动因素在于产能减量超预期，2023年11-2024年1月能繁母猪持续去化，环比降幅达1~2%，预计本轮周期极值将于2024年9-11月显现（正值传统消费旺季）。6月中大猪价阶段性回落，叠加消费预期低迷引发市场对二育因素放大，期货贴水明显。但整体来看，供应减量仍是主导，伴随7-8月出栏节奏调整及政策储备窗口期结束，8-9月需求提振或推动价格再度上行，板块估值存在修复空间，建议关注牧原股份、温氏股份等标的，当前头均成本约1450元/头（集团场），下游盈利驱动向上。

家禽市场分析：

白羽肉鸡：
祖代引种结构变化显著，2023年美国/新西兰/国产品种占比198%/282%/620%，后期国内品种性能仍或面临黑箱问题。当前父母代鸡苗价格（均价4207元/套，环比+57%）已处高位，产能出清叠加蛋白消费回暖，预计后三季度价格行情将迎来拐点。
黄羽肉鸡：
父母代存栏同比下降53%（4月平均存栏量3678万套），快速型鸡苗占比收缩至24%（较2016年下降96pct），供需格局改善明显。黄鸡需求弹性较大，与猪价呈现显著正相关性，预计7-9月将进入景气共振阶段，建议关注立华股份。

后周期环节：

饲料板块：
- 猪料进入周期反转通道：2023年销量（14.97亿吨）超基数效应减弱，5月同比降幅达729%，但预计7月产能收缩及价格上行支撑销量同比转正（7家饲料龙头同比增长率达17.3%）。
- 水产料销量降幅收窄至-7.2%，特种渔业（黄颡鱼/黄鱼头/加州鲈涨幅分别为209%/517%/186%）有望推动高端饲料需求提升。
动保板块： 猪价提高行业景气度，但产品滞后性（3个季度）可能导致板块估值修复进展偏慢，当前动保产品量价齐飞，建议关注科前生物、普莱柯等标的。
转基因种子：
2024Q4或迎来商业化元年，转基因育种技术突破将催化种业估值重塑，建议布局隆平高科、大北农。