20240711-国盛证券-农林牧渔2024年度中期策略_右侧价格兑现_板块多元配置_20页_1mb

农林牧渔行业投资分析报告总结

一、生猪板块
2024年上半年，生猪价格持续上行，最高达1844元/公斤，同比上涨296%，行业逐步走出亏损区间。价格超调反映产能减量超预期，供应减量是价格上移的主因。

• 供应端：全年活仔猪存栏环比降幅1-2%，足量地产出肥猪供应减少。产能减量因二育为贸易主体所放大。
• 政策与展望：养殖周期进入下行通道与消费边际改善相互叠加。能繁母猪存栏环比降幅1-2%，预计2024年3季度迎来拐点，叠加季节性旺季“金猪周期”，将推动价格上涨。
• 投资方向：建议关注牧原股份、温氏股份、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、巨星农牧、华统股份、新希望。

二、家禽板块

• 白鸡：价格维持低迷，低效淘汰及产能缓释拖累。但效率反转及蛋白需求回暖，将成为下半年催化。
• 黄鸡：产能同比下滑53%，其高弹性需求促使其价格共振。疫苗、饲料需求回暖，建议关注立华股份。
• 投资方向：建议关注益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份、禾丰股份。

三、大宗食品输出板块

玉米板块

• 供需结构：产量降幅限制供给；需求方面，国内玉米消费多样，主要用于饲料，饲料产量略有下滑但为预估市场未来需求提供平台。
• 天气变量：中美玉米生产大局因天气变化存在风险，建议密切跟踪5月下旬的农业数据。

大豆板块

• 全球供应：预计2024/25年度全球大豆供应强度增加，其中巴西、美国、阿根廷等为主要增量来源。
• 东方消费需求：蛋白要求增加，将支持高端饲料市场持续扩张。

四、种业板块

• 转基因玉米：生产政策已经放开，2024年开始可实现较大规模商业化。多家公司已完成性状审定，大北农、隆平高科表现积极。
• 市场展望：随着国内对种植质量要求提升与生态目标实施，种子市场将全面扩大，转基因种子渗透率有望在未来5年内稳定增长。
• 投资方向：建议关注隆平高科、登海种业、大北农、科前生物、普莱柯、生物股份、中牧股份。

五、后周期消费看点

• 饲料行业：疫情影响逐渐消退，目前普遍处于阶段性低迷，但随着政策扶持和饲料生产结构性优化，未来五年增长空间较大。
• 动保板块行业景气低点已过，猪价上涨有望带动业绩恢复。建议关注科前生物、普莱柯、生物股份、中牧股份。

结论与建议
建议投资者重点关注高弹性板块：生猪和家禽，以及景气上行的种业与动保板块。在市场规模缓慢扩张和政策支持下，转基因种子技术应用也为种业板块提供了深远后的成长空间。