建筑装饰行业周报：总理访德加强一带一路建设，国开行表示三年落实2500亿专项贷款_14页_1mb

建筑行业周报总结（2017年06月05日）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年6月建筑行业的市场表现及行业动态，重点聚焦于“一带一路”建设、家装板块的发展潜力及重点公司动态。报告指出，尽管市场对“一带一路”存在担忧，但其基本面及中长期成长性依然强劲，建议投资者在左侧布局。同时，家装板块因订单增长和消费升级，成为值得关注的领域。

主要观点

1. 资金成本与建筑行业估值关系

• 建筑行业依赖融资杠杆，资金成本上升可能导致流动性紧张，进而影响工程项目进度。
• 2009年之前，建筑行业估值与资金成本呈正相关；2009年之后则为负相关，可能与上市公司数量增加有关。
• 资金成本上升时，整体市场估值可能下行，但若未影响公司业绩，对建筑行业估值影响有限。

2. “一带一路”建设进展

• 李克强总理访德，推动中德在“一带一路”及其他领域合作。
• 国开行宣布未来三年将落实2500亿元“一带一路”专项贷款，支持相关项目。
• “一带一路”板块超跌，但基本面和成长性良好，建议关注。

3. 家装板块机会

• 家装板块具有消费属性，受益于类标准化和消费升级。
• 2017年订单表现良好，业绩有望超预期。
• 三四线地产表现稳定，地产后市场风险较低，家装板块可积极关注。

关键信息

1. 市场表现

• 建筑行业周涨幅0.15%，跑赢上证综指、深圳成指、中小板和创业板。
• 跑输沪深300，但与主板相比仍获得超额收益。
• 周涨幅前三为幕墙（2.7%）、轨道交通（2.4%）、化学工程（2.4%）。
• 年涨幅前三为其他（17.4%）、路桥（3.5%）、铁路工程（1.4%）。

2. 重点公司表现

• 葛洲坝：17年增长28%，PE11X。公司是增长最快的综合性建筑央企，具有环保、一带一路和PPP三大优势。
• 中工国际：17年增长23%，PE14X。公司是轻资产纯“一带一路”标的，商务能力强，海外布局广泛。
• 苏交科：17年增长30%，PE20X。公司是中国版AECOM，环保检测和治理业务发展迅速，未来三年复合增长预期高。
• 金螳螂：17年增长15%，PE13X。类标准化家装最有力竞争者，业务稳定增长。
• 东易日盛：17年增长40%，PE21X。一季度末有35亿在手订单，业绩有保障。
• 北方国际：17年增长37%，PE19X。集团重视“一带一路”，未来市场和资源导入预期高。

3. 行业动态

• 2017年6月，浙江省第三批特色小镇创建名单即将公布，主题围绕环保、旅游、文化、信息等。
• 2016年住房公积金缴存额增长13.84%，连续五年保持两位数增速。
• 美国退出巴黎协定，中欧有望在应对气候变化领域加强合作。

4. 公司动态

• 棕榈股份：非公开发行股票获证监会核准。
• 精工钢构：未中标上海市建筑科学研究院增资项目。
• 铁汉生态：中标“保山市腾冲边境经济合作区供排水PPP项目”，员工持股计划累计买入2,869万股。
• 中国铁建：中标“陕西省合阳至铜川、吴起至华池高速公路PPP项目”。
• 东方园林：中标“栾川县5A县城景观提升工程PPP项目”，大股东减持3,943万股。

大事提醒与宏观日历

1. 解禁预告

• 未来三个月有多个公司股份解禁，包括中国核建、云投生态等，解禁数量及市值较大。

2. 上市公司股东大会安排

• 6月5日至6月26日期间，多家上市公司将召开股东大会，涉及分红、项目投标等重要事项。

3. 宏观数据发布日历

• 下周将发布多项宏观数据，包括财新制造业PMI、贸易差额、CPI、PPI等。

估值与盈利预测

• 建筑装饰行业：相对PE低于历史均值，绝对PE和PB均低于历史均值，具备投资价值。
• 重点公司：各公司PE和盈利预测显示，部分公司如葛洲坝、中工国际、苏交科等增长预期明确，估值合理。

投资建议

• 推荐组合：葛洲坝（环保+一带一路+PPP驱动快速成长）+中工国际（一带一路布局最全面）+苏交科（环保检测治理发展值得期待）。
• 建议关注：金螳螂、东易日盛、北方国际等家装及“一带一路”相关公司。

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