20220318-国金证券-期货宏观策略及期权策略私募基金月报_俄乌谈判僵持引市场震荡_CTA涨势放缓_11页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2022年2月中国期货市场、期权市场以及私募基金的表现，并对市场环境进行了展望，提出了相应的投资建议。报告重点讨论了CTA策略在市场波动中的表现及未来配置方向。

宏观经济表现：
- 2022年2月，我国CPI同比增速为0.90%，环比增速为0.60%，与上月持平。
- PPI同比增速为8.80%，环比增速为0.50%，受地缘政治因素影响，国际大宗商品价格快速上涨，但同比涨幅有所回落。
- 制造业PMI指数为50.20，连续4个月处于荣枯线上方，显示制造业活动持续扩张。
商品市场回顾：
- 2月Wind商品指数上涨3.70%，但趋势的流畅性明显弱化，波动率维持在较高水平。
- 长周期策略表现最佳，平均收益超过2.0%；中周期和短周期策略平均收益分别为1.45%和0.74%。
- 部分与冲突地区相关性高的品种如原油、黄金、豆油等出现大幅上涨，但波动率导致部分产品收益分化。
股票市场回顾：
- A股市场整体横盘震荡，上证50、沪深300、中证500的月度收益率分别为0.88%、0.39%、4.15%。
- 隐含波动率在1月冲高后迅速回落至历史低位，对期权卖方策略收益空间形成压制。
私募基金表现回顾：
- 2月，期货宏观策略私募基金平均收益为1.34%，其中量化产品平均收益1.35%，主观CTA和宏观策略产品平均收益1.32%。
- 长周期策略表现最优，中周期次之，短周期策略收益分化严重。
- 期权策略私募基金平均收益为0.89%，市场波动率下降导致收益相对平稳。

市场波动与CTA策略：
- 2月市场波动明显，CTA策略因持仓周期不同出现业绩分化。
- 俄乌冲突导致商品市场震荡，对CTA策略形成风险。
投资建议：
- 短期：建议低风险偏好投资者适度降低CTA配置，进行再平衡。
- 中长期：建议增加策略周期和逻辑复合度较高的CTA策略产品，以在控制风险的同时发挥配置作用。
CTA策略产品表现：
- 部分产品如众壹资产铁树套利1号、洛书尊享CTA拾壹号、均成CTA1号等表现突出。
- 主观期货策略波动较小，仅有一个产品收益率显著高于其他。
上海德贝私募基金管理有限公司：
- 成立于2019年，注册资本1000万元，管理规模约10亿。
- 核心团队包括马俊（投资总监）和王磊（技术总监），拥有丰富的金融和量化交易经验。
- CTA策略分为短期量价策略和基本面多空策略，具备较高的策略复合度。
- 代表产品皓邦尊享CTA1号表现稳健，风险调整后收益指标较优。

上海德贝私募基金管理有限公司：
- 成立时间：2019年9月
- 协会登记时间：2020年11月2日
- 管理规模：约10亿元
- 策略分类：短期量价策略（1-5天）和基本面多空策略（2-3周）
- 风控措施：风险敞口控制、子策略资金分配、单品种持仓控制、板块权重控制

上海：
- 电话：021-60753903
- 传真：021-61038200
- 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
- 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
北京：
- 电话：010-66216979
- 传真：010-66216793
- 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
- 地址：中国北京西城区长椿街3号4层
深圳：
- 电话：0755-83831378
- 传真：0755-83830558
- 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
- 地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402