20231229-东证期货-LLDPE_PP年度报告_需求步履渐缓_供应持续攀升_20页_7mb

2024年能源化工报告总结：LLDPE/PP市场分析

2023年行情回顾

2023年聚烯烃市场经历波动，得益于疫情后消费需求释放和原油价格下移，但受高利率和产能增速压制。LLDPE和PP期价下移分别138和499元/吨。供应端，产能投放增加，进口窗口关闭压缩进口，导致价格区间调整。需求恢复式增长已基本实现，但出口需求疲软，供需平衡得到修复。

2024年展望

2024年聚烯烃总体供增需减，价格中枢下移，波动空间受限。需求增速放缓：GDP增长支撑不足，消费动能减弱，出口压力加大（美国降息预期及人民币升值影响）。供应压力增大：PE新增产能达10%以上（裕龙石化和埃克森美孚惠州项目推动），进口修复压缩国产替代空间。PE估值承压，PP供需过剩，再生料和PDH成调节关键。关注PP 6900元/吨支撑位。

PE具体分析

产能投放加速，2024年PE新增产能约478万吨/年，但进口利润修复加大进口，导致新增产能兑现阻力。短期内市场提前交易产能投放，影响09和01合约。需求结构以HDPE为主拉动，需求增速从8%降至约5%。库存周期磨底，去库尾部阶段抑制价格波动。

PP具体分析

产能过剩明显，2024年新增产能430万吨/年，PP进口依存度低（7%）。供需再平衡依赖PDH和再生料调节，新料与再生料价差在1400元/吨附近提供支撑。巴拿马运河问题支撑丙烷价格，2024年上半年供应压力前低后高，下半年需关注再生料支撑。

投资建议

看跌LLDPE和PP，PE和PP合约从预期层面承压。建议交易支撑位：PP关注6900元/吨。L-P价差偏缩为主，MTO利润趋紧。总体推荐谨慎做空，区域分化交易机会。

风险提示

新产能延迟投放，原油价格大幅波动。宏观环境变化、产能兑现节奏不确定影响行情判断。