建筑行业动态分析：水利投资获明确支持，交通建设稳步推进安信证券-10页_630kb

建筑行业周报总结（2019年11月24日）

核心内容

• 政策支持：2019年11月18日，李克强总理主持南水北调后续工程工作会议，强调将水利工程及配套设施建设作为扩大有效投资的重点，以增强防灾减灾能力、巩固农业基础、带动相关产业发展和创造就业岗位。
• 交通建设：交通部召开会议，强调系统谋划“十四五”综合交通运输规划，推动《国家综合立体交通网规划纲要（2021—2050年）》和《“十四五”综合交通运输发展规划》的编制工作，推动交通强国建设。
• 行业表现：本周建筑行业（中信建筑指数）涨幅为+1.18%，跑赢沪深300（-0.70%），行业市盈率（TTM）为9.01倍，市净率（MRQ）为0.99，较上周有所提升。
• 市场动态：多家建筑企业获得重大订单，如中国交建中标哥伦比亚波哥大地铁一号线项目，金额约355亿元人民币；中国建筑获得12个重大项目，总金额249.8亿元。

主要观点

• 政策支持增强：政府对水利和交通建设的政策支持明显增强，推动了基建投资的提速，有助于建筑行业的估值修复。
• 行业估值较低：当前建筑行业估值处于历史较低水平，随着政策利好和资金支持，行业有望迎来估值与业绩的共振。
• 融资环境改善：市场无风险利率下降，企业融资环境改善，上市公司有望通过资本市场获得新的权益资本，增强债务融资能力。
• 订单增长：本周多家建筑企业获得重大订单，反映出市场对基建补短板的积极反应，有助于提升企业业绩。
• 行业前景乐观：预计2019Q4至2020H1，基建托底背景下，建筑行业将受益于投资提速，迎来新的发展契机。

关键信息

行业及政策动态

• 水利投资：水利投资是当前扩大有效投资的重点，有助于增强防灾减灾能力、巩固农业基础、带动相关产业发展。
• 交通规划：推动“十四五”综合交通运输规划，将《交通强国建设纲要》的任务具体化、项目化。
• 专项债提前发：政策支持下，专项债提前发行，为基建项目提供资金支持。
• PPP模式：水利PPP项目在库数不断攀升，政策支持力度大，发展空间广阔。

本周行情回顾

• 行业涨幅：建筑行业（中信建筑指数）本周涨幅为+1.18%，跑赢沪深300。
• 涨幅前五：杭萧钢构(+9.39%)、建科院(+9.33%)、大丰实业(+8.22%)、亚厦股份(+7.89%)、鸿路钢构(+6.55%)。
• 跌幅前五：四川路桥(-15.19%)、镇海股份(-5.78%)、东南网架(-5.32%)、华凯创意(-4.97%)、中化岩土(-3.70%)。
• 市盈率：行业市盈率（TTM）最低前五为中国建筑(5.20)、葛洲坝(5.56)、中国铁建(6.36)、中材国际(6.93)、中国交建(6.73)。
• 市净率：行业市净率（MRQ）最低前五为中国交建(0.75)、中国电建(0.75)、中国中铁(0.76)、中国中冶(0.78)、四川路桥(0.79)。

投资建议

• 重点推荐：大型建筑央企如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝、中材国际、中钢国际；勘察设计企业如中设集团、苏交科、设计总院；地方路桥建设企业及生态园林建设受益公司如安徽建工、东珠生态、岭南股份。
• 投资评级：领先大市-A，维持评级。

风险提示

• 经济下行风险：经济下行可能影响基建投资。
• PPP推进不及预期：PPP项目推进不及预期可能影响行业增长。
• 固定资产投资下滑：固定资产投资下滑可能影响行业表现。
• 地方财政增长缓慢：地方财政增长缓慢可能影响项目资金到位。

行业动态

• 长三角一体化：发改委印发《长三角生态绿色一体化发展示范区总体方案》，涉及上海市青浦区、江苏省苏州市吴江区、浙江省嘉兴市嘉善县。
• 深圳交通强国：深圳市交通运输局发布《深圳建设交通强国城市范例行动方案（2019-2035年）》，推动深圳成为国际性综合交通枢纽。
• PPP项目进展：2019年水利建设PPP项目管理库金额达3209亿元，落地率达67.19%。
• 基建投资：1-10月，我国对外承包工程新签合同额1121.7亿美元，占同期总额的63.5%，同比增长38.6%。

重要会议

• 粤港澳大湾区地下空间大会：2019年12月5日，粤港澳大湾区地下空间大会暨2019第五届（深圳）城市地下空间、综合管廊技术创新论坛将在深圳举行。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）；同步大市（与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%）；落后大市（未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）；B（较高风险）。

风险提示

• 经济下行风险：经济下行可能影响基建投资。
• PPP推进不及预期：PPP项目推进不及预期可能影响行业增长。
• 固定资产投资下滑：固定资产投资下滑可能影响行业表现。
• 地方财政增长缓慢：地方财政增长缓慢可能影响项目资金到位。

联系信息

• 上海联系人：朱贤、李栋、侯海霞、潘艳、刘恭懿、孟昊琳、苏梦、孙红、秦紫涵、王银银、陈盈怡。

• 北京联系人：温鹏、姜东亚、张莹、李倩、姜雪、王帅、曹琰、夏坤、袁进。

• 深圳联系人：胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、巢莫雯、黄秋琪、王红彦、黎欢。

• 地址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层；上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层；北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层。