建筑行业动态分析：6月社融数据大幅走高，水利资金管理办法印发-20190714-安信证券-10页_544kb

报告摘要

建筑行业总结（2019年7月14日）

核心内容

2019年7月12日，中国人民银行公布了2019年6月社融数据，显示6月社融增量为2.26万亿元，环比增加8600亿元，上半年累计社融增量为13.23万亿元，同比多增3.18万亿元。6月M2同比增长8.5%，M1同比增长4.4%，显示货币政策宽松。同时，财政部与水利部联合印发《水利发展资金管理办法》，鼓励采取PPP模式及多种支持方式，推动水利建设，尤其关注新型农业经营主体和生态园林领域。

主要观点

政策支持增强：国家通过财政和货币政策双管齐下，推动基建投资，特别是水利、交通、城市化等领域的项目。
融资环境改善：社融数据大幅增长，企业融资难度降低，有利于建筑行业的发展。
行业估值低位：当前建筑行业市盈率（TTM）为10.58倍，市净率（MRQ）为1.17，处于历史较低水平，存在估值修复空间。
基建托底预期加强：下半年基建投资增速有望提速，推动建筑行业业绩回升。
重点推荐标的：大建筑央企、勘测设计企业、优质地方国企以及生态园林企业。

关键信息

1. 社融数据与政策解读

2019年6月社融增量为2.26万亿元，比5月多增8600亿元，上半年累计社融增量为13.23万亿元，同比多增3.18万亿元。
6月末社融规模存量为213.26万亿元，同比增长10.9%。
企业债券余额增长11.2%，地方政府专项债增长44.7%。
非标融资规模同比少减4792亿元，显示融资环境逐步改善。

2. 建筑行业市场表现

建筑行业（中信建筑指数）本周（07.08-07.12）周涨幅为-3.54%，跑输沪深300指数（-2.17%）。
市盈率（TTM）为10.58倍，较上周有所下滑，且较去年同期下降超10%，接近2014年11月水平。
市净率（MRQ）为1.17，与上周相比有所下滑。
市盈率最低的公司包括葛洲坝（6.10）、中国建筑（6.30）、中国铁建（7.15）等。
市净率最低的公司包括围海股份（0.84）、中国铁建（0.86）、四川路桥（0.89）等。

3. 投资建议

重点推荐标的：
- 大建筑央企：如【中国建筑】、【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【葛洲坝】、【中材国际】、【中钢国际】。
- 勘测设计企业：如【中设集团】、【苏交科】、【设计总院】。
- 生态园林企业：如【东方园林】、【东珠生态】、【岭南股份】、【花王股份】。
- 地方路桥建设企业：如【安徽水利】、【山东路桥】、【宁波建工】。

4. 市场表现分析

建筑装饰板块本周下跌3.58%，各子行业均出现不同程度的下跌。
本周上涨的公司以中小市值标的为主，包括名雕股份（+2.37%）、江河集团（+1.18%）、东方园林（+1.18%）等。
本周涨幅超过行业指数的公司数量为45家，占比36%，但上涨公司数量减少，行业排名下降。

5. 本周重大订单和合作协议

粤水电：中标增城区石滩东西大道建设工程S03标段，合同金额5.09亿元；再签广东（潭洲）国际会展中心二期及配套项目Ⅲ包B标段合同，金额3.56亿元。
中国铁建：联合体中标天津市静海区大邱庄镇农民安置用房PPP项目一标段，金额40.89亿元。
安徽水利：中标S211太湖至望江一级公路（合安九铁路太湖东站至望江快速通道）PPP项目，金额14.14亿元。
中国电建：中标孟加拉国普巴乔新城19区商业中心开发项目，金额约162.08亿元。
富煌钢构：4-6月新签合同额约25.92亿元，同比增长35.23%。
鸿路钢构：1-6月累计新签销售合同额约69.60亿元，其中工程订单9.75亿元，材料订单59.85亿元。
上海建工：上半年新签合同金额1,720.06亿元，同比增长19.86%。
葛洲坝：1-6月新签合同额1403.09亿元，其中国内合同额810.95亿元，国际合同额592.14亿元。
山东路桥：上半年营业总收入89.57亿元，同比增长59.93%，归母净利润1.84亿元，同比增长36.51%。
中国化学：1-6月累计新签合同金额893.23亿元，同比增长11.55%。

6. 行业动态与政策解读

《水利发展资金管理办法》政策实施期限至2023年，鼓励PPP模式，推动水利投资。
我国水利建设投资自2011年起快速增长，2011-2015年累计完成2.11万亿元，较2006-2010年增长189%。
2019年将加快172项重大水利工程的建设，推动基础设施补短板。
多项PPP政策相继推出，水利PPP项目入库金额达3180亿元，落地率53%。

7. 其他行业动态

北京市发改委推介65个总投资达1006.13亿元的项目，其中高精尖产业项目占比最大。
长三角将编制民航协同发展战略规划，规划建设南通新机场。
浙江省设立宁波前湾新区，规划面积604平方公里。
哈尔滨市发布20条支持新区发展的政策措施，包括设立自贸区、建设金融商务区等。
国家发改委批复福建省城际铁路建设规划，项目总投资约433.4亿元。

8. 风险提示

经济下行风险：整体经济环境可能影响基建投资。
PPP推进不及预期：PPP模式的推进可能受政策或市场因素影响。
固定资产投资下滑：投资环境变化可能影响行业增长。
地方财政增长缓慢：地方财政压力可能影响项目推进。

投资逻辑

政策回暖：财政和货币政策双管齐下，推动基建投资。
融资改善：社融数据增长，融资环境改善，企业融资成本降低。
估值修复：行业估值处于历史低位，存在估值修复空间。
业绩回升：融资改善有助于项目推进，预计三季度前后业绩企稳。
关注机会：重点推荐大建筑央企、勘测设计企业、生态园林企业及地方国企。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。