20160725-华创证券-国防军工行业周报_国务院印发_经济和国防建设融合发展意见_推进军民融合_关注优质民参军企业_14页_1mb

报告摘要

行业周报总结：国防军工

核心内容

2016年第30周，国防军工板块表现不佳，中证军工指数下跌3.14%，跑输上证综指（-1.35%），相对收益率为-1.79%。但从年初至今，该行业整体跌幅较小，仅为0.15%，显示出其作为高贝塔行业具备一定的抗跌能力。

国务院印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，标志着军民融合进入深化阶段。政策进一步明确了军民融合的总体思路、重点任务和政策措施，推动更多民营企业参与军工领域，特别是在高端元器件、新材料等关键领域。随着技术的不断突破和产业化的推进，民参军企业有望获得更多的订单和市场机会，实现进口替代和快速增长。

主要观点

政策推动：军民融合政策的出台，为民营企业进入军工领域提供了更多机遇，特别是具有技术和资质优势的企业。
行业结构：军工行业过去十年快速发展，但存在结构性不对称，如高端元器件和新材料的国产化率较低，未来有望通过军民融合提升。
民参军企业：具有核心技术及良好业绩支撑的民参军企业将受益于政策红利，进入快速成长阶段，估值和市值有望提升。
信息化与新材料：军工行业的发展主流方向是信息化（高端元器件）和新材料，重点关注相关领域的研发型企业。

关键信息

公司名称及代码	评级
天银机电	推荐
耐威科技	推荐
火炬电子	推荐
振芯科技	推荐
特发信息	推荐
大立科技	推荐
中直股份	关注
四创电子	关注

振芯科技半年报点评

2016年上半年实现营业总收入2.49亿元，同比增长4.45%；归母净利润4466万元，同比增长8.47%。
北斗导航终端交付顺利，收入同比增长8.9%；元器件产品民品市场推广良好，收入同比增长29.93%；安防监控项目推进顺利，收入同比增长36.09%。
设计服务和北斗运营业务收入分别同比下降48.02%和45.22%，主要受任务量及研发交付进度影响。
公司在高端DDS芯片、MEMS组合导航等元器件领域具备优势，同时布局卫星的“定位+通信+遥感”全应用及人工智能视频系统，未来增长潜力大。

雷科防务调研纪要

理工雷科：科研阶段为主，未来产业化将带来增长潜力。
奇维科技和爱科特：产业化程度更高，业绩增速快，未来业务拓展空间广阔。
现金流情况：受军工行业影响，资金回收慢，但下游客户信用等级高，坏账风险小。

半年报数据（部分）

上市公司	营业收入（万元）	同比增减比率（%）	归属于上市公司普通股股东的净利润（万元）	同比增减比率（%）
振芯科技	24970.13	4.45	4465.92	8.47
奥普光电	15492.86	1.50	2576.60	-18.45
海康威视	1254819.87	28.09	260684.65	18.14

投资建议

重点推荐：天银机电（低估值的军工信息化转型标的）、耐威科技（惯导+MEMS+航电的整体布局）、振芯科技（高爆发的研发型军工信息化企业）、火炬电子（布局陶瓷新材料）、特发信息（国企改革推动军工信息化转型）、大立科技（军用红外器件龙头）。
关注标的：中直股份（直升机板块上市平台）、四创电子（雷达龙头）。

行业动态与公告

政策支持：国务院政策推动军民融合深化，民企参军进入新阶段。
企业动态：
- 耐威科技完成重大资产重组事项。
- 振芯科技控股股东解除质押。
- 北化股份拟发行股份购买新华化工股权。
- 东方通新增股份上市。
- 亨通光电非公开发行股票获受理。
- 金信诺限制性股票解锁。
- 奥普光电股权转让。
- 天银机电拟收购讯析科技。
- 信威集团拟公开发行及非公开发行公司债券。
- 凌云股份权益分派实施。
- 苏试试验子公司更名。
- 旋极信息与贵州泛联设立合资公司。

分析师介绍

姚婕：华创证券高级分析师，中国航空研究院工学硕士，曾任职于中航工业成都飞机工业公司，2015年新财富最佳分析师军工行业第五名。
周佳莹：华创证券助理分析师，西南财经大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。