20161214-梧桐公会-红豆杉-430383.OC-致力于红豆杉综合开发利用_积极向医药产业链转型_11页_1014kb

红豆杉（430383）总结

核心内容

红豆杉（430383）是一家专注于红豆杉综合开发利用的农业产业化重点龙头企业，业务涵盖红豆杉资源研究、规模化种植、盆景培育、苗木绿化、保健品开发、紫杉醇原料药及制剂、紫杉烷类化合物等，形成了一二三产融合的生态健康产业链。公司具备一定的品牌影响力和技术研发能力，但面临市场波动和行业转型的挑战。

主要观点

• 行业地位：公司是江苏省农业产业化重点龙头企业，拥有全国最大的红豆杉实生苗生产基地，具备较强的资源优势。
• 产品体系：公司产品包括红豆杉苗木、盆景、医药中间体、抗肿瘤药物、中药饮片、保健品等，应用范围广泛。
• 市场表现：公司2016年12月14日收盘价为4.31元，对应2016-2018年预测EPS的动态市盈率分别为34.9、32.6和29.2倍。
• 投资评级：公司当前投资评级为“中性”，表示未来6个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度在-15%至15%之间。
• 流动性评级：公司流动性评级为BA，表明其流动性一般。

关键信息

公司概况

• 成立于2004年，专注于红豆杉的综合开发利用。
• 拥有全国最大的红豆杉实生苗生产基地，已培育红豆牌红豆杉3500多万株。
• 产品体系包括绿化、医药、保健等多个领域，形成综合产业链。
• 实控人为周耀庭，具有丰富的行业经验和管理背景。

财务表现

• 营业收入：2016年预计为1.20亿元，2015年为1.47亿元，2014年为1.56亿元。
• 净利润：2016年预计为3085万元，2015年为4076万元，2014年为4187万元。
• 毛利率：逐年上升，2016年为55.2%，2017年和2018年维持在55.4%。
• 净利率：2016年为25.6%，2017年为27.1%，2018年为27.4%。
• ROE：逐年下降，2016年为6.2%，2017年为6.3%，2018年为6.6%。
• 每股收益：2016年预计为0.12元，2017年为0.13元，2018年为0.15元。

行业状况

• 功能性树种需求：随着生态文明建设和新型城镇化推进，城市对功能性树种的需求持续上升。
• 抗肿瘤药物需求：全球癌症病例逐年增加，中国为高发地区，紫杉醇等抗肿瘤药物市场需求增长。
• 行业竞争：红豆杉产业企业数量较少，且缺乏品牌意识、研发能力和专业营销团队，竞争较弱。

公司经营

• 苗木销售：受宏观经济影响，苗木销售持续下滑，2016年上半年营业收入同比减少20.44%。
• 医药转型：公司积极向医药产业链转型，药品销售收入增长较快，2015年子公司红豆杉药业收入同比增长38.65%。
• 销售渠道：盆景和绿化苗木主要通过传统渠道销售，保健品则依靠加盟、超市和展会推广。

风险提示

• 自然灾害风险：红豆杉种植基地集中于无锡，易受区域性自然灾害影响。
• 土地政策风险：公司租赁土地面临续期不确定，若国家政策调整可能影响经营。
• 经营性现金流风险：2016年上半年经营性现金流量净额为负，若销售不振或药品增长缓慢，可能持续恶化。

公司优势

• 规模与品牌优势：拥有全国最大的红豆杉实生苗生产基地，品牌“红豆”具有较高知名度。
• 技术研发能力：公司设有博士后科研工作站、博士科研工作站、研究生科研工作站，具备较强的研发实力。
• 产学研合作：与多所高校及科研机构建立战略合作关系，推动技术创新和产品升级。
• 营销团队建设：公司已培养150人的专业营销团队，提升市场拓展能力。

发展战略

• 品牌建设：利用互联网思维，加强微信平台建设，提升品牌影响力。
• 盆景销售：通过创新商业模式，推进线上线下联动销售。
• 苗木销售：拓展贵州省绿化工程项目，发展庭院种植，提高销售稳定性。
• 科技创新：加强红豆杉第三代智能盆景研发，推进“红杉一号”快速培育。
• 基地建设：优化种植结构，探索农业创新产业园建设，提高效益。

盈利预测

• 2016-2018年净利润：分别为3085万元、3330万元、3695万元。
• 2016-2018年EPS：分别为0.12元、0.13元、0.15元。
• 发展趋势：公司预计未来三年净利润稳步增长，但增速有限，主要依赖医药板块的拓展。

总结

红豆杉公司凭借其在红豆杉资源开发和综合利用方面的优势，正在向医药产业链转型，以应对传统苗木销售下滑的挑战。尽管面临自然灾害和土地政策变化等风险，但公司依托技术研发和品牌建设，逐步提升产品附加值和市场竞争力。未来，随着功能性树种和抗肿瘤药物需求的上升，公司有望在红豆杉综合开发利用领域占据领先地位。