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光合映画（839283）总结

公司概况

光合映画影视传媒无锡股份有限公司成立于2010年7月，2016年11月挂牌新三板。公司致力于打造全方位、立体化的影视推广服务平台，主营业务为电影、电视剧、明星及电视栏目的营销推广服务。公司以“创意定位+渠道定制+社会化定制”的一站式娱乐全案营销为核心，逐步形成了电影基金、植入授权、衍生产品、影游营销、视频制作等增值服务产业链。

核心内容

公司主要提供以下六类服务：

1. 全案营销
   为影视剧等项目提供全方位分析、定位及包装，利用全媒体渠道对目标人群进行影响和调动，提高影响力和关注度，实现票房、收视率、点击量的有效转化。

2. 社会化营销
   基于微博、微信、SNS社区、论坛等社会化平台进行整体营销策略定制，提升信息传播到达率，扩大社会影响力。

3. 传统媒介
   依托电视台、门户网站、平面媒体等进行宣传推广，达到新闻点曝光和全面传播的效果。

4. 线下活动
   策划并执行线下观影活动、首映礼、发布会、国内外电影节等大型公关活动，实现现场与传播效果的双赢。

5. 跨界整合营销
   结合影片自身特点，整合热门APP、品牌资源及线下门店，提供定制化娱乐营销服务，最大化媒介影响。

6. 商务增值
   围绕影视项目特性，建立营销增值业务群，形成电影增值产业链，提升盈利空间。

主要观点

• 公司在电影营销领域深耕多年，已成功策划多部高票房电影的营销项目，累计票房总和超过50亿元。
• 公司业务范围逐步扩展至产业链中上游，包括影视项目投资、IP开发运营等。
• 2017年上半年，公司营业收入同比增长553.56%，净利润同比增长614.31%，业绩显著提升。
• 公司与多家知名影视公司建立战略合作关系，包括乐视影业、万达影业、华谊兄弟、新丽传媒、华策影视、巨人影业、唐德影视、芒果娱乐、哔哩哔哩动画等。

关键信息

财务数据

项目	2014A	2015A	2016A	2017E	2018E
营业收入（万元）	1794.57	2693.38	3568.72	6780.57	8814.74
归属于挂牌公司净利润（万元）	213.08	203.05	364.38	835.88	1110.85
毛利率（%）	34.39	25.70	39.51	31.30	31.30
净利率（%）	11.87	7.60	10.21	12.33	12.60
ROE（%）	66.14	31.43	30.26	30.70	29.93
EPS（元）	0.71	0.68	0.78	1.80	2.39

股权结构

• 公司实际控制人为陈炯女士和陈国金先生，二人系夫妻关系。
• 截至2017年中报，陈炯女士直接持股61.83%，间接持股9.044%；陈国金先生间接持股21.102%。

员工情况

• 截至2017年上半年，公司共有员工97人，全部具有专科以上学历，整体素质较高。
• 员工团队规模持续增长，团队结构稳定，具备丰富的媒体从业经验。

行业背景

• 中国电影市场呈现爆发式增长，2003年至2015年平均复合增长率超过35%。
• 2016年电影票房增速下降至3.74%，进入低增长稳定期，但银幕数量持续增长，2016年银幕总数达41179块，超过北美市场。
• 电影营销市场规模在2015年达到38亿元，同比增长21.1%。尽管新媒体营销费用增速放缓，但市场规模实现近8倍增长，新媒体渠道在电影营销中地位不断提升。

风险提示

1. 市场竞争风险
   娱乐营销行业尚处于发展初期，市场集中度低，竞争主体数量众多，企业规模和服务质量参差不齐，市场竞争日益激烈。

2. 短期偿债风险
   截至2017中报，公司流动比率和速动比率分别为1.44和0.93，短期偿债能力较弱，若无法通过经营活动或外部融资获取足够资金，可能影响正常运营。

3. 毛利率波动风险
   公司毛利率波动较大，2015年至2017年分别为25.70%、39.51%、31.30%，主要因项目特性及客户需求不同，导致单个项目毛利率波动。

盈利预测与估值

根据行业及公司情况分析，预测公司2017年净利润为835.88万元，2018年为1110.85万元，每股收益分别为1.80元和2.39元。

总结

光合映画作为影视娱乐营销服务提供商，依托丰富的行业资源和稳定的团队，逐步构建起涵盖营销推广、商务衍生、物料制作等环节的增值服务产业链。在电影市场持续增长的背景下，公司业务不断拓展，业绩显著提升。然而，行业竞争加剧、短期偿债能力较弱及毛利率波动等风险仍需关注。