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联合永道（430664）总结

核心内容

北京联合永道软件股份有限公司是一家专注于职业教育信息化领域的高新技术企业，致力于职业教育数字化校园管理软件产品的研发与推广。公司成立于2007年4月，2014年3月挂牌新三板。其主要业务包括职业教育信息化软件产品解决方案以及传统的企业信息化服务。

公司目前的财务数据如下（截至2017年2月9日）：

• 收盘价：3.80元
• 总股本：3706万股
• 流通股本：1747万股
• 总市值：1.41亿元
• 每股净资产：1.16元
• PB（市净率）：3.28倍

主要观点

市场前景广阔

• 我国已建成全球最大的职业教育体系，职业教育信息化是教育信息化的重要组成部分，市场空间巨大。
• 未来十年，国家将大力推动职业院校数字校园建设，尤其是农村职业学校，职业教育信息化建设需求将持续增长。
• 教育信息化投入持续加大，2015年全国教育信息化投资规模达611.8亿元，预计教育信息化存在千亿市场空间。

公司增长潜力

• 公司抓住中高职院校信息化建设的机遇，切入该领域，预计其职业教育信息化业务将实现高速增长。
• 2016年作为“十三五”开局之年，公司营收同比大增，扭亏为盈，显示出业务恢复增长的潜力。
• 2016~2018年盈利预测显示，归属于上市公司股东的净利润分别为537.32万元、924.54万元和1280.00万元，每股收益分别为0.14元、0.25元和0.35元。

技术与产品优势

• 公司自主研发了“职业院校智慧校园系列产品及解决方案”和“职业院校信息化服务支撑云平台”，涵盖云应用、云诊断、云运维、云监控、云安全等功能，为职业院校提供全面的信息化建设方案。
• 公司还提供ROD统一管理平台、学生管理系统、教育资源云管理平台、协同办公系统、教学教务管理系统等多款产品，满足职业教育信息化的多样化需求。

关键信息

财务表现

• 2014年营业收入为6510.75万元，净利润为682.55万元。
• 2015年营业收入下降至5228.76万元，净利润亏损654.67万元。
• 2016年营业收入增长至9934.64万元，净利润为537.32万元。
• 2017年营业收入预计为12915.04万元，净利润预计为924.54万元。
• 2018年营业收入预计为15498.04万元，净利润预计为1280.00万元。

技术与研发

• 公司研发投入占比较高，2015年研发支出占营业收入的18.52%。
• 2016年公司设立武汉研发中心，降低研发成本，研发费用占比有所下降。
• 公司毛利率稳定，净利率逐步提升，期间费用率显著下降。

风险提示

• 经营活动现金流净额为负，公司挂牌以来共融资3556万元。
• 技术研发与创新风险：行业技术更新快，公司需持续创新以保持竞争力。
• 核心人才流失风险：公司尚未实施股权激励，核心人才流失可能影响公司发展。

结构与团队

实际控制人与管理团队

• 实际控制人为张春先生，持股比例43.82%，具有丰富的行业经验，曾任神州数码（中国）有限公司多个高管职位。
• 核心管理团队结构较为稳定，但目前尚未实施股权激励，仅董事长张春先生及总经理冯国馨先生（第二大股东）持有公司股份。

员工情况

• 公司员工整体素质较高，2015年末具有本科及以上学历的员工占比达86.54%。
• 随着业务扩张，公司员工队伍稳步增长。

投资评级与流动性

• 投资评级：买入（首次）
• 流动性评级：BA（表示流动性较好）

结论

联合永道作为职业教育信息化的先行者，具备较强的增长潜力和市场竞争力。随着国家对职业教育信息化的重视和投入增加，公司有望在该领域持续拓展业务，实现业绩稳步增长。然而，公司仍需关注现金流压力、技术研发与核心人才流失等风险，以确保长期稳定发展。