深度报告-20220802-天风证券-汽车行业深度研究_智能电动重点公司深度拆解+预测_广东鸿图_17页_2mb

广东鸿图（002101.SZ）深度总结

公司概况

广东鸿图科技股份有限公司成立于2000年，2006年在深交所主板上市，是国内铝合金压铸行业的龙头企业，华南地区规模最大的精密铝合金压铸件专业生产企业。公司业务涵盖压铸、内外饰、专用车和投资四大板块，其中压铸和内外饰为主营业务。

发展历程

• 2000年：公司成立
• 2003年：获评“国家火炬计划重点高新技术企业”
• 2006年：在深交所主板上市
• 2009年：获评“国家高新技术企业”
• 2011年：子公司广东鸿图南通压铸有限公司成立，拓展市场
• 2013年：子公司广东鸿图武汉压铸有限公司成立
• 2017年：收购宁波四维尔工业有限公司，进军内外饰业务
• 2022年：挂牌转让专用车板块广东宝龙汽车股权，聚焦主航道业务

股权结构

公司为国有控股企业，主要股东包括广东省科技创业投资公司、粤科金融集团等。截至2022年4月6日，第一大股东为广东省科技创业投资有限公司，持股18.11%，实际控制人为广东省粤科金融集团有限公司。

主营业务及产品

公司两大主营业务为铸件制造和注塑制造，分别对应铝合金零部件和内外饰业务。

• 铝合金零部件业务：主要产品包括发动机缸体、变速器壳体、新能源汽车三电系统壳体、减震塔、车身结构件等。客户涵盖传统燃油车（如日产、本田、通用、丰田等）和新能源汽车（如比亚迪、广汽埃安、蔚来、特斯拉等），其中前五大客户营收占比约50%。
• 内外饰业务：主要产品包括汽车标牌、散热器格栅、空调出风口等。公司是通用、福特、奔驰、本田、现代起亚、丰田、日产、吉利、长城、奇瑞等国内外知名汽车厂商的一级配套供应商，在乘用车市场处于行业领先地位。

主要客户及订单

• 传统车客户：通用、日产、本田、丰田、吉利、广汽等
• 新能源车客户：比亚迪、广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、特斯拉等
• 通信设备客户：华为
• 客户对上游供应商有严格的认证要求，更换成本高且周期长，形成双向依赖的战略合作关系，有助于公司巩固行业地位。

新能源汽车类项目推动公司订单结构持续改善：

• 2020年新能源产品生命周期销售占比达43%
• 2021年上半年新开发新能源汽车类产品21款，订单规模占新产品生命周期销售额的74%，较2020年提升31个百分点

财务情况

• 营业收入：2017-2021年保持稳定增长，2021年达60.03亿元，2022年预计达68.70亿元，2023年预测为81.64亿元
• 毛利率：2021年受外部环境影响，达到近年来低点
• 费用率：期间费用率下降，研发费用率基本保持稳定
• 归母净利润：2021年达3.00亿元，2022年预计达4.69亿元，2023年预测为5.77亿元，利润呈现底部反转趋势

短期发展展望

公司各业务板块均有望迎来边际改善，带动业绩提升：

1. 压铸业务：新能源相关业务占比持续提升，2021年上半年新能源和高精尖类业务销售占比达30.75%，公司已成功开发减震塔、前后纵梁、电池壳体等产品，并计划布局一体化前舱总成、一体化后地板总成、一体化电池托盘等关键轻量化部件。
2. 内外饰业务：2017年收购宁波四维尔100%股权，2022年四维尔丸井成为公司二级全资子公司，预计每年贡献约3亿元营收和3800万元净利润，业务稳定增长。
3. 专用车业务：2022年挂牌转让宝龙汽车76%股权，优化资源配置，集中力量发展压铸板块，预计对归母净利润提升约7000万元。

长期发展展望

公司布局一体化压铸较早，已具备6800T底盘一体化结构件产品的生产能力，并计划采购8套大型及超大型智能压铸单元（包括2套12000T设备），进一步提升技术水平和生产规模。

• 一体化压铸市场：预计2023年国内市场空间将快速提升，2025年将达到300亿元规模
• 技术储备：公司在铝合金材料、连接技术、压铸工艺、压铸设备等方面均有丰富储备，具备较强的竞争力
• 客户合作：公司已获得小鹏汽车某车型底盘一体化结构件定点，设立广州鸿图以就近配套供货，推动产品量产

盈利预测

投资评级

总结

广东鸿图作为国内铝合金压铸行业龙头，业务结构清晰，客户资源优质，尤其在新能源汽车领域表现突出。公司通过收购和剥离优化资源配置，聚焦核心业务，推动压铸和内外饰业务增长。在一体化压铸领域布局较早，技术储备丰富，未来有望受益于行业趋势，实现业绩快速提升。公司财务表现稳健，盈利预测显示未来两年业绩有望持续增长，具备较强的市场竞争力和成长潜力。