深度报告-20220729-天风证券-长安汽车-000625.SZ-智能电动重点公司深度拆解+预测_20页_2mb

长安汽车（000625.SZ）智能电动战略深度分析总结

核心内容

长安汽车正加速向智能低碳出行科技公司转型，通过“香格里拉计划”和“北斗天枢计划”推进电动化与智能化战略。公司聚焦新能源和智能驾驶技术，致力于提升产品竞争力与市场占有率。

主要观点

• 长安汽车自2017年起启动第三次创业，加速向智能低碳出行科技公司转型，发布“香格里拉计划”与“北斗天枢计划”。
• 2022年，公司推出多款电动电气化产品，包括LUMIN、深蓝SL03、阿维塔11、UNI-V iDD、欧尚Z6 iDD等，覆盖纯电、增程、氢电、混动等多种能源类型。
• 2025年目标销量为400万辆，其中新能源销量105万辆，占比35%；2030年新能源占比将提升至60%，海外占比达30%。

关键信息

1. 品牌与产品规划

• 经典序列：6-15万，主打性价比，热销车型包括CS55、CS75、逸动、奔奔EV。
• Uni序列：10-20万，品牌向上，热销车型为Uni-T、Uni-K、Uni-V。
• 欧尚汽车：6-15万，差异化品牌，定位年轻群体，热销车型为欧尚X5、欧尚Z6。
• 深蓝品牌：15-30万，主打性价比，长安持股40.66%，主力车型为SL03（纯电、增程、氢能）和C673。
• 阿维塔品牌：30万以上，主打高性能，长安持股39.02%，首款车型阿维塔11预计2022年8月8日发布。

2. 技术平台与产品亮点

• EPA1平台：主打“一全四高”，即全电数字平台+高效率、高性能、高智能、高安全。
  • 高效率：超集电驱采用八层扁线绕组、转子双V拓扑构型、超低阻导线、自适应控制算法等，效率超95%；微核高频脉冲加热技术实现超低温极速加热。
  • 高性能：后驱设计，支持四驱拓展；50:50轴荷比，提升驾控与舒适性。
  • 高智能：支持全域极速OTA；座舱标配8155芯片；可订阅NID3.0+APA7.0智能辅助驾驶功能。
  • 高安全：五横九纵环抱式车身设计；五层纵深防御策略；iBC数字电池管家。
• 阿维塔11：搭载华为HI全栈智能汽车解决方案，集成34颗传感器，支持高阶智能驾驶；采用华为DriveONE三合一电驱单元，兼容多种电池包，续航达700km+。

3. 电动化战略“香格里拉计划”

• 公司发布新一代超集电驱和电池零起火技术，完成智能整车域控制器“智慧芯”SVDC的打造。
• 推出自主研发紧凑级纯电平台，与中航锂电、宁德时代等企业合作提升电池安全和性能。
• 实施渝北工厂置换升级项目，完成重庆电驱生产线调试，加速“三电”产业布局。

4. 智能化战略“北斗天枢计划”

• 发布APA6.0远程智能泊车系统、量产AR导航、四屏联动、手势控制、赛道模式等智能功能。
• 推进“芯器图核云网天”智能化核心能力构建，重点布局半导体、通信、人工智能、地理信息、先进制造等技术。
• 成立前瞻技术研究院，开展芯片设计、众包地图、人工智能等前沿技术研究；打造长安汽车智算中心，支撑智能驾驶和车联网服务。

5. 产业布局

• 与华为、宁德时代合作打造阿维塔品牌，三方共创CHN智能电动汽车技术平台。
• 通过深度绑定和同步投入，提升产业链垂直整合能力。

6. 渠道销售

• 采用新营销模式，提升用户满意度，加强市场渗透。

7. 体制机制

• 采用“小总部+事业群+共享平台+孵化创新”模式，提升组织效率与创新能力。
• 实施中高层任期制、项目跟投机制、限制性股权激励等机制。

销量与业绩表现

• 2021年销量：230.1万辆，自主品牌销量持续增长。
• 2022年目标销量：245万辆，1-6月累计销量112.6万辆，完成度46%。
• 2022年Q1：营收345.76亿元，同比增长7.96%；归母净利润45.36亿元，同比增长431.45%。
• 2022年Q2：预计归母净利润4.6-16.6亿元，中值10.6亿元；扣非净利润2.3-12.3亿元，中值7.3亿元。
• 2022年H1：净利润50-62亿元，扣非25-35亿元，总体业绩超预期。

盈利预测

• 长安汽车预计2022-2023年归母净利润分别为109.64亿元和93.80亿元。
• 公司盈利能力和估值水平持续优化，2022年PE为16倍，2023年为19倍，维持“买入”评级。

财务预测模型

投资评级

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

总结

长安汽车通过智能电动战略转型，积极布局新能源和智能化产品，强化品牌与技术竞争力。其在2022年已实现较高销量完成度，盈利能力和估值水平持续提升，预计未来几年将保持稳健增长。公司通过与华为、宁德时代等企业合作，推动技术创新与产业链整合，未来发展前景广阔。