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行业专题报告总结 | 银行

核心内容

市场利率下行期，银行如何稳息差？

在市场利率下行背景下，银行需通过政策与市场合力压降负债成本，同时在资产端挖掘结构性机会以对冲息差下行压力。存款利率相对刚性，监管政策与银行自身策略需协同以降低存款成本。银行通过优化负债结构，如增加存款占比、聚焦核心存款（如活期存款）等方式，提高资金来源的稳定性与低成本性。

主要观点

负债端策略

• 存款成本上行压力大：2014年以来存款成本率呈现“先降后升”趋势，2018年后受监管政策和经济增速下行影响，存款成本率上行。银行通过“存款立行”策略，增强对存款的依赖，以降低负债成本。
• 非存款负债成本率敏感：同业负债、拆入资金、卖出回购等非存款负债成本率波动较大，但总体下行。银行需优化负债结构，以提升整体负债成本控制能力。
• 降本政策支持：2020年后，央行和银保监会出台多项政策，如优化存款利率定价机制、整改高息揽储产品、结构性货币政策工具等，有效降低银行负债成本。

资产端策略

• 资产收益率下行空间：由于内外部环境复杂，经济增速换挡，资产收益率整体下行。LPR改革推动贷款利率持续下降，但银行仍需在普惠金融和零售贷款中寻找高收益机会。
• 普惠金融与下沉市场：普惠小微贷款虽面临较高的业务与管理成本，但其收益率仍高于一般对公贷款。银行应加强下沉市场布局，提升服务实体经济的能力。
• 零售贷款与消费贷：零售贷款尤其是消费贷具有“高成长+高定价”特点，成为银行的重要收入来源。银行通过消费贷产品创新，如宁波银行的白领通、上海银行的金桔贷等，实现零售业务的突破。

关键信息

净息差分析

• 净息差趋势：2015年前净息差高位运行，2015-2016年显著下降，2017-2019年缓慢回升，2020年至今进入小幅下降通道。
• 对冲息差下行的模式：
  1. 低成本-低收益：国有行凭借网点优势和客户基础，维持较低的存款成本，但贷款收益率较低。
  2. 高成本-高收益：部分城农商行通过高息揽储和高收益贷款对冲成本压力，但需关注资产质量风险。
  3. 低成本-高收益：部分银行通过低成本存款和高收益贷款实现净息差领先，如平安、华夏、宁波和长沙银行。
  4. 以量补价：通过扩大贷款规模弥补利率下降带来的收益减少，但需考虑资产质量与风险控制。

投资建议

• 关注重点区域优质城农商行：如南京、成都、江苏、杭州、常熟等，这些银行受益于宽信用进程，具备业绩释放潜力。
• 关注基本面优异的头部股份行：如招行、平安、兴业，这些银行虽受疫情和房地产风险影响，但具备中长期配置价值。
• 关注成长性大行：如邮储银行，其负债优势显著，存贷比提升空间大，成长性突出。

风险提示

• 稳增长不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响银行信贷需求与盈利。
• 疫情反复超预期：疫情可能对银行的经营和风险管理造成额外压力。
• 房市政策不及预期：若房地产政策未能有效缓解风险，可能对银行资产质量产生负面影响。

图表目录（摘要）

• 图1：上市银行存款成本率走势
• 图2：活期存款基准利率
• 图3：定期存款基准利率
• 图4：同业存款利率
• 图5：SHIBOR隔夜利率
• 图6：DR007利率
• 图7：3个月同业存单利率
• 图8：上市银行向央行借款的平均利率
• 图9：结构性存款规模
• 图10：结构性存款平均预期最高收益率
• 图11：支农、支小再贷款利率
• 图12：支农、支小再贷款余额
• 图13：上市银行存款成本率与存款占比
• 图14：上市银行存款成本率与活期化比例
• 图15：我国经济增速下行通道
• 图16：1Y-LPR和5Y-LPR利率走势
• 图17：LPR浮动区间分布
• 图18：金融机构企业贷款利率
• 图19：金融机构制造业贷款合同利率
• 图20：普惠小微利率与一般对公贷款利率
• 图21：宁波银行普惠小微贷款利率与对公贷款利率对比
• 图22：上市银行2021年成本收入比
• 图23：上市银行普惠小微贷款户均余额与贷款利率
• 图24：个人住房贷款利率
• 图25：首套房与二套房利率下限
• 图26：房贷平均利率与放款天数
• 图27：GDP增长的三驾马车贡献率
• 图28：各上市银行消费贷占比
• 图29：新发放住户其他消费贷款利率
• 图30：各银行个人消费贷产品对比
• 图31：商业银行净息差走势
• 图32：国有行存款平均成本率
• 图33：国有行零售贷款占比
• 图34：部分城农商行存贷比
• 图35：部分城农商行存款成本率
• 图36：部分城农商行零售贷款占比
• 图37：部分城农商行不良率
• 图38：四家银行存款成本率
• 图39：四家银行存款结构
• 图40：四家银行零售贷款占比
• 图41：四家银行普惠小微贷款余额及增速
• 图42：四家银行不良率
• 图43：四家银行拨备覆盖率

政策与市场联动

• 结构性存款整顿：结构性存款因高息揽储被监管整顿，规模从2020年峰值12万亿降至2022年5月7.25万亿。
• 专项再贷款政策：央行通过多种专项再贷款工具，如疫情防控、碳减排、科技创新等，定向降低信贷成本，提升银行盈利能力。

总结

• 负债端：银行需通过政策与市场协同，压降负债成本，强化存款立行策略。
• 资产端：在经济增速换挡与利率下行背景下，银行应加强普惠金融与零售贷款布局，挖掘结构性机会。
• 净息差策略：不同银行采用不同策略对冲息差下行，需关注资产质量与风险控制。
• 投资建议：关注优质城农商行、头部股份行和成长性大行，把握宽信用与稳增长的投资逻辑。