深度报告-20250530-天风证券-银行行业深度研究_银行息差_临界点_在哪儿__18页_1mb

银行净息差自LPR改革以来持续收窄，2025年第一季度已降至143%，较2019年末下降77bp。报告通过多维度分析指出，净息差下行主要由五方面因素驱动：一是存贷款定价机制差异，贷款端市场化改革快于存款端，叠加LPR与政策利率联动导致贷款利率下行速度远快于存款利率；二是让利政策推动贷款利率下行，如LPR下调、再贷款工具使用及结构性货币政策引导；三是有效信贷需求不足，供需矛盾加剧使贷款定价自发性下降；四是存款定期化、长期化趋势及零售贷款投放受阻，导致负债端成本上升与资产端收益率下降；五是银行间无序竞争导致利率调整偏离政策导向。

从监管视角分析，EPA考核对净息差形成外部约束，要求银行维持NIM≥18%的评分标准，而测算模型显示当前息差刚性底线为0.67%（即安全垫约60bp）。2025年净息差预计延续“L型”走势，全年下行约10bp至142%，主要受四方面影响：一季度存量贷款重定价拉低息差14bp、新发贷款定价下行拖累4bp、存款利率下调改善3.1bp、高息长期限存款到期续作改善5.2bp。

报告进一步指出，央行有意通过政策调控缓解息差过度收窄风险。一方面，存贷款利率降幅受限，息差安全垫已回升至75bp，为后续降息预留空间；另一方面，政策端强化对存款利率和贷款利率的自律监管，如限制手工补息、调整LPR加点规则等，以平衡银行健康性与实体经济支持。此外，2024年信贷“挤水分”策略虽压缩了银行利润，但有效遏制了息差下行幅度。

未来银行将更注重资产配置的经济性价比，高EVA资产（如住房按揭贷款和国债）或成为重点投放对象。然而，若息差逼近临界点，银行可能面临资产缩表或降低分红压力。风险提示包括经济复苏不及预期、息差超预期下行及数据测算误差等。