银行行业专题研究_中报综述息差篇_最坏的时候已过_息差回升可期_11页_1mb

银行中报综述：息差回升可期

核心内容

本报告分析了2017年上半年中国银行业净息差的变化趋势及影响因素，指出银行息差最坏时期已过，未来有望回升。报告重点探讨了降息、市场利率上行、同业业务监管等因素对银行净息差的影响，并对主要上市银行的息差表现、负债成本、资产收益率及资产负债匹配情况进行了详细分析。

主要观点

1. 降息及市场利率上行对息差影响已基本反映

• 降息影响已基本消除：自2015年底央行连续降息以来，其对息差的影响主要体现在2016年，表现为净息差同比显著下降，且降幅逐季扩大。2016年第四季度净息差为2.22%，同比下降32BP。
• 市场利率上行边际影响减小：2016年底以来金融市场利率大幅上行，SHIBOR主要期限利率上行接近或超过100BP，但此轮利率上行对银行净息差的边际影响已基本过去。
• 2017年第二季度息差企稳：2017年上半年行业息差同比降幅呈企稳收窄趋势，2017年第二季度净息差环比提升2BP至2.05%，其中大行净息差环比上升3BP，股份行和城商行仅微降。

2. 中报息差表现

• 大行净息差改善明显：1H17大行中，中行净息差为2.14%，交行净息差为1.57%，在可比银行中相对较低。
• 股份行与城商行息差波动较大：股份行中，招商银行净息差为2.43%，在可比银行中表现较好，而民生银行净息差仅为1.40%，与招商银行相差超过100BP。城商行中，上海银行净息差为1.20%，在可比银行中最低。
• 息差领先银行特点：贵阳银行、平安银行、招商银行净息差领先同业，主要得益于低成本客户存款、区位优势、资产端利率较高以及负债端成本较低。

3. 负债成本与资产收益率变化

• 大行负债成本稳定：2Q17大行负债成本率平稳，建行环比下降2BP，农行环比持平，工行与中行略有上升。
• 资产端收益率波动：大行资产收益率不同程度上升，其中中行上升12BP，对净息差形成正面贡献。
• 股份行与城商行压力较大：股份行中，平安、华夏、浦发负债成本率上升较快，分别为26BP、20BP、18BP，是净息差下降的主要原因。城商行中，宁波银行、上海银行资产收益率下降较快，分别环比下降43BP、18BP，叠加负债成本影响，导致息差大幅下行。

4. 资产负债匹配测算

• 债券投资利差下降：上半年债券投资利差降幅较大的为兴业、贵阳、上海银行，降幅接近或超过50%。
• 债券投资利差水平较低：交行、民生、贵阳银行债券投资利差较低，而三家老上市城商行（如兴业、中信、上海）利差较高。
• 重定价资产与负债结构：中小行中，中信、兴业、招商、平安、宁波银行3个月至1年内到期重定价资产高于重定价负债，预计短期内息差压力或有所缓解。

关键信息

• 2017年上半年净息差变化：
  • 1Q17净息差同比下降32BP（含营改增影响）
  • 2Q17净息差同比下降22BP
  • 2Q17商业银行净息差环比提升2BP至2.05%
• 主要银行息差表现：
  • 贵阳银行净息差为2.64%
  • 平安银行净息差为2.45%
  • 招商银行净息差为2.43%
  • 交行净息差为1.57%
  • 上海银行净息差为1.20%
• 风险提示：
  • 经济下行超预期可能导致资产质量恶化
  • 金融监管超预期可能影响市场情绪

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