20240131-国盛证券-山鹰国际-600567.SH-旺季需求改善_盈利环比修复_3页_504kb

山鹰国际业绩与展望

山鹰国际发布2023年业绩预告，归母净利润预计在95-143亿元之间，同比增长1042%-1063%，中值119亿元。其中Q4归母净利润中值235亿元，环比增长520%，但扣非净利润中值为5.9亿元，环比降幅244%。虽然整体盈利同比大幅增长，但扣非数据仍显压力。

行业方面，造纸产品价格环比提升，但2023Q4箱板纸/瓦楞纸价格同比下滑仍明显。国废及煤炭价格同比下降，成本端有所改善。公司通过精益管理、库存优化和产能扩张（如吉林山鹰一期投产）强化成本优势。

2024-2025年盈利预测保持中性乐观，预计归母净利润分别为109亿、155亿，对应PE从7倍降至5倍。维持“买入”评级，证券研究员持续看好其通过产业链一体化构筑核心竞争力的战略。

需关注下游需求复苏力度、大客户拓展进度和行业竞争格局变化等风险因素。

关键数据：

财务指标：

• 2023预计营收为313.66亿元，同比减少7.8%。
• 极端EPS值区间显示2023年每股收益在0.3-0.5元波动。