20251105-万联证券-大消费行业2025Q3基金持仓分析_大消费板块重仓比例持续回落_子板块重仓比例环比均下降_10页_1mb

大消费板块基金持仓比例在2025Q3继续回落至4.69%，较历史平均水平11.15%为历史低位。所有子板块基金重仓比例环比下降，尤其是食品饮料（重仓比例2.81%，环比降0.57pct）。个股分析显示，贵州茅台和美的集团重仓比例下降（分别-0.36pct和-0.27pct），而部分新兴企业如石头科技、科沃斯则重仓比例上升，表明大消费板块内部分化明显。基金重仓持股更转向科技和高端制造板块，如电子、电力设备等行业。

投资建议强调，尽管当前消费疲软，政策如扩内需和中美关系缓和可能推动消费回暖。具体领域包括：食品饮料中白酒在低估值下有望反弹；社会服务受益于休假制度优化和县域商业体系建设；商贸零售中的黄金珠宝因避险需求提升；轻工制造受房地产和“以旧换新”政策提振。

风险因素包括政策力度不及预期、消费复苏延迟和宏观经济增长不确定性，可能导致板块进一步回调。