20260127-万联证券-大消费行业2025Q4基金持仓分析_大消费板块重仓比例连续7个季度回落_远低于历史均值水平_10页_1mb

报告摘要

大消费板块基金持仓分析总结

核心内容

2025年第四季度，大消费板块基金重仓比例连续7个季度回落，目前处于历史低位，仅为4.41%，远低于2018年以来的历史平均值10.94%。多数消费子板块重仓比例环比下降，仅轻工制造、商贸零售和社会服务略有上升。整体来看，国内消费仍显弱势，但政府正在加码扩内需政策，预计未来将有更多刺激措施出台。

主要观点

大消费板块整体趋势：重仓比例持续下降，表明市场对消费板块的配置意愿减弱，主要受经济环境及消费疲软影响。
细分行业表现：
- 食品饮料：重仓比例下降，主要受白酒行业库存去化和业绩承压影响，但市场对悲观预期已部分消化，低估值+高分红为板块提供支撑，预期将出现反弹。
- 家用电器：重仓比例略有下降，但部分企业如美的集团、格力电器和海尔智家基金重仓比例有所上升，表明其在市场中的吸引力仍存。
- 农林牧渔：重仓比例下降，但部分个股如牧原股份和海大集团表现相对稳定。
- 轻工制造、商贸零售、社会服务：重仓比例略有上升，反映市场对其未来增长潜力的认可。
个股表现：
- 重仓比例提升：美的集团、格力电器、中国中免、伊利股份、晨光股份、太阳纸业、华测检测、口子窖、正邦科技等个股重仓比例提升。
- 重仓比例下降：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、石头科技、科沃斯、三花智控、海大集团等个股重仓比例下降。
投资建议：
- 食品饮料：关注白酒板块的反弹机会，以及大众食品行业的啤酒、饮料、调味品等细分领域。
- 社会服务：重点布局受益于政策支持的出行链、免税龙头、连锁餐饮以及体育赛事和演唱会等新兴体验业态。
- 商贸零售：看好黄金珠宝行业因金价上涨带来的增长机会，以及国货化妆品品牌在需求端的提升潜力。
- 轻工制造：建议关注受益于房地产政策和“以旧换新”补贴的家居和家电企业。

关键信息

基金重仓比例变化：
- 大消费板块重仓比例为4.41%，环比下降0.28pcts。
- 食品饮料行业重仓比例为2.61%，环比下降0.20pcts。
- 家用电器行业重仓比例为1.04%，环比下降0.05pcts。
- 农林牧渔行业重仓比例为0.36%，环比下降0.04pcts。
个股表现：
- 全市场基金重仓比例TOP20个股中，大消费板块占据2席，分别为贵州茅台和美的集团。
- 大消费板块重仓比例TOP10个股包括贵州茅台、美的集团、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、三花智控、格力电器、牧原股份、海尔智家、海大集团。
行业与个股变动：
- 重仓比例提升TOP10包括家用电器、食品饮料、轻工制造、商贸零售、社会服务、农林牧渔等行业的个股。
- 重仓比例下降TOP10主要集中在食品饮料和家用电器板块。

风险因素

政策风险：政策力度不及预期可能影响消费复苏。
消费复苏风险：实际消费复苏可能不及预期。
宏观经济风险：宏观经济增长可能低于预期，影响整体市场表现。

投资评级

行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。