> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大消费板块基金持仓分析总结 ## 核心内容 2025年第四季度，大消费板块基金重仓比例连续7个季度回落，目前处于历史低位，仅为4.41%，远低于2018年以来的历史平均值10.94%。多数消费子板块重仓比例环比下降，仅轻工制造、商贸零售和社会服务略有上升。整体来看，国内消费仍显弱势，但政府正在加码扩内需政策，预计未来将有更多刺激措施出台。 ## 主要观点 - **大消费板块整体趋势**：重仓比例持续下降，表明市场对消费板块的配置意愿减弱，主要受经济环境及消费疲软影响。 - **细分行业表现**： - **食品饮料**：重仓比例下降，主要受白酒行业库存去化和业绩承压影响，但市场对悲观预期已部分消化，低估值+高分红为板块提供支撑，预期将出现反弹。 - **家用电器**：重仓比例略有下降，但部分企业如美的集团、格力电器和海尔智家基金重仓比例有所上升，表明其在市场中的吸引力仍存。 - **农林牧渔**：重仓比例下降，但部分个股如牧原股份和海大集团表现相对稳定。 - **轻工制造、商贸零售、社会服务**：重仓比例略有上升，反映市场对其未来增长潜力的认可。 - **个股表现**： - **重仓比例提升**：美的集团、格力电器、中国中免、伊利股份、晨光股份、太阳纸业、华测检测、口子窖、正邦科技等个股重仓比例提升。 - **重仓比例下降**：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、石头科技、科沃斯、三花智控、海大集团等个股重仓比例下降。 - **投资建议**： - **食品饮料**：关注白酒板块的反弹机会，以及大众食品行业的啤酒、饮料、调味品等细分领域。 - **社会服务**：重点布局受益于政策支持的出行链、免税龙头、连锁餐饮以及体育赛事和演唱会等新兴体验业态。 - **商贸零售**：看好黄金珠宝行业因金价上涨带来的增长机会，以及国货化妆品品牌在需求端的提升潜力。 - **轻工制造**：建议关注受益于房地产政策和“以旧换新”补贴的家居和家电企业。 ## 关键信息 - **基金重仓比例变化**： - 大消费板块重仓比例为4.41%，环比下降0.28pcts。 - 食品饮料行业重仓比例为2.61%，环比下降0.20pcts。 - 家用电器行业重仓比例为1.04%，环比下降0.05pcts。 - 农林牧渔行业重仓比例为0.36%，环比下降0.04pcts。 - **个股表现**： - 全市场基金重仓比例TOP20个股中，大消费板块占据2席，分别为贵州茅台和美的集团。 - 大消费板块重仓比例TOP10个股包括贵州茅台、美的集团、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、三花智控、格力电器、牧原股份、海尔智家、海大集团。 - **行业与个股变动**： - 重仓比例提升TOP10包括家用电器、食品饮料、轻工制造、商贸零售、社会服务、农林牧渔等行业的个股。 - 重仓比例下降TOP10主要集中在食品饮料和家用电器板块。 ## 风险因素 - **政策风险**：政策力度不及预期可能影响消费复苏。 - **消费复苏风险**：实际消费复苏可能不及预期。 - **宏观经济风险**：宏观经济增长可能低于预期，影响整体市场表现。 ## 投资评级 - **行业评级**：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。 - **公司评级**： - **买入**：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。 - **增持**：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。 - **观望**：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。 - **卖出**：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 ## 基准指数 - 基准指数为沪深300指数。 ## 风险提示 - 投资决策应基于个人具体情况，如持仓结构及其他因素。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容的准确性与完整性无法保证，且可能随市场变化而调整。 ## 证券分析师承诺 - 证券分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。 - 报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，无任何补偿承诺。 ## 免责条款 - 本报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。 - 报告信息或观点未考虑个别投资者的具体需求。 - 投资者应自主作出决策并承担风险。 - 本报告版权为万联证券所有，未经许可不得使用。 ## 万联证券股份有限公司 研究所 - 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道2007号金地中心 - 广州天河区珠江东路11号高德置地广场