20250801-天风证券-华能国际-600011.SH-煤电成本端改善+风光装机扩张_H1归母净利同比+24_3页_897kb

报告摘要

公司动态：华能国际披露2025年半年报，实现归母净利润92.62亿元，同比增长24.26%。
营收与利润表现：上半年营收同比下降5.70%，主要由燃煤发电量下降及电价下滑所致；Q2单季净利润同比增长50.09%，显示盈利能力环比提升。
燃煤板块：发电量同比下降7.06%，但燃煤单价下降9.23%，推动盈利大幅改善，上半年利润总额同比增长84%。
新能源业务：新增风光装机6.3GW，光伏业务利润同比大幅增长46%，风电板块利润小幅下滑。
海外业务：新加坡业务收入下降超19%，但巴基斯坦业务实现营收同比增长19.87%，税前利润贡献18亿元。
盈利预测：上调2025-2027年归母净利润预测至140/148/158亿元，对应PE估值7-8倍，维持“买入”评级。
风险提示：关注宏观经济、煤价波动、电价政策及行业竞争风险等。

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