20260516-东吴证券-重磅深度_东吴电新_工控行业深度_订单超预期_开启新周期_19页_5mb

工控行业深度分析：订单超预期，开启新周期

核心内容概述

工控行业在经历了三年多的下行周期后，2026年一季度出现了显著的需求复苏，标志着新一轮上行周期的开启。OEM市场和项目型市场整体增速分别为 $+6.6%$ 和 $+0.7%$，多个新兴行业如锂电、AI硬件、3C、机床、物流等需求回暖，带动内资工控公司订单增长。预计2026年H2订单额同比增速将保持在 $40%+$，甚至可能超过 $50%$。此外，经销商反馈2026年4月供货紧张，库存水位较低，下游分散，进一步支撑了高增长的持续性。

主要观点

1. 行业复苏趋势强劲

• 十五五开局：2026年作为“十五五”开局之年，大项目增多，伺服、中大型PLC、高压变频器等需求上升。
• 全球能源战略：中东战争推动各国加强能源建设，新能源投资需求预计持续5年以上。
• AI硬件投资：AI相关资本开支推动液冷、机床、半导体等下游需求高增。
• 传统行业改造：如纺织等传统行业更新需求可观，带动工控市场增长。

2. 需求复苏超预期

• 锂电行业：2025年全球动力电池出货量预计达1418GWh，同比 $+34%$，储能电池出货量预计达641GWh，同比 $+83%$，推动锂电池需求持续增长。
• 工业机器人：2025年起需求大幅回暖，汽车、电子、锂电等下游行业投资迅速回升，推动工业机器人渗透率提升。
• 半导体设备：2025年全球半导体设备销售额预计达1330亿美元，同比增长 $13.7%$，2026-2027年有望进一步增长至1450/1560亿美元。

3. 内资龙头加速增长

• 内资工控公司订单增速亮眼，预计2026年4月订单增速超 $40%$。
• 高景气度至少持续至2027年，内资公司凭借技术提升和替代日系品牌实现稳健增长。

关键信息

行业增长数据

• 工控行业整体销售额：2026Q1同比增长 $+6.6%$，预计全年工控OEM市场销售额同比5~10%增长。
• 机床市场：2026年预计市场规模达500,000台套，同比增长 $13.0%$。
• 工业机器人：2026Q1出货量同比增长 $+22.0%$，主要受益于AI、新能源和制造业升级。

产品增长趋势

• 伺服：2026Q1销售额同比增长 $+16.8%$。
• 中大型PLC：2026Q1销售额同比增长 $+36.1%$。
• 小型PLC：2026Q1销售额同比增长 $+14.4%$。
• 低压变频器：2026Q1销售额同比增长 $+4.0%$。
• CNC：2026Q1销售额同比增长 $+22.0%$。

投资建议

• 推荐公司：汇川技术、雷赛智能、信捷电气、宏发股份、伟创电气。
• 建议关注：正弦电气、禾川科技。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 下游资本开支不及预期。
• 原材料价格上涨超预期。
• 行业竞争加剧。

结论

工控行业正经历新一轮强劲复苏，主要受十五五开局、全球能源战略、AI硬件投资及国产化加速等因素驱动。需求增长主要集中在锂电、半导体、工业机器人、机床等关键领域，内资龙头企业在这一过程中表现突出，预计高景气度将持续至2027年。