20231101-国联证券-海力风电-301155.SZ-国联证券-公司季报点评-业绩短期承压_行业拐点或已至_3页_303kb

海力风电（301155）季报点评

核心摘要

海力风电发布的2023三季报显示，公司前三季度营收155.5亿元，同比增长3285%，但归母净利润为0.65亿元（同比下降72.97%），扣非净利润为0.47亿元（同比下降45.87%）。2023Q3业绩显著下滑，归母净利润为-0.7亿元，同比下降238.97%。主要原因是“抢装潮”前项目结算周期长、新增产能利用率低及参股风场收益下滑。

主要风险与挑战

1. 盈利水平下降：

   • 2023前三季度毛利率12.42%，同比降17pct；净利率4.36%，同比降16.6pct。
   • 坏账准备计提0.74亿元，毛利率下滑主因行业需求不及预期及产能阶段性过剩。

2. 行业装机需求波动：

   • 国内海风项目落地增速预期调整，射阳、广东等地项目进展待观察。

发展前景与产能扩张

1. 产能布局：

   • 已布局多个海风装备制造基地，2024拟新增6基地，总产能突破110万吨，海风塔筒24年出货量有望达90万吨，同比高增长。
   • 产能扩张或有效对冲运输成本及履约能力。

2. 海风建设加速预期：

   • 政策频出（如射阳核准开工），预计2023-24年海上风电新增装机6/10GW，海力风电作为塔筒龙头或将受益。

财务预测与估值

• 收入预测：

  2023/2024/2025E:
  收入：213 / 819 / 1116亿元（同比305%/2842%/363%）
  EPS：0.6/3.6/5.9元/股
  

• 估值建议：
  维持“买入”评级，目标价8.23元（24年23倍PE），当前价6.48元。

风险提示

• 海上风电装机量低于预期、原材料价格波动、产能扩张节奏不达预期。

**注**：数据以报告末财政年份及预案推演为准，实际投资决策需复核。