20240507-国联证券-海力风电-301155.SZ-业绩短期承压_有望受益行业景气回暖_3页_307kb

海力风电公司2023-2026年经营分析与评级展望

一、业绩承压与短期恢复情况

• 2023年公司营收168.5亿元，同比增长32.2%；但归母净利润为-8.8亿元，同比下降显著。
• 2024Q1营收同比下降75.22%，归母净利润由负转正，环比下降10.28%。

二、业绩下滑主要因素分析

1. 市场需求与运营影响：阶段性需求不足、参投风场发电量下滑及新建产能折旧增加，导致业绩下滑。
2. 分业务表现：
   • 桩基业务营收同比下降11.5%，毛利率由103%降至7.3%。
   • 塔筒业务增长显著，营收同比增168%，但毛利率大幅下降。
3. 投资收益变动：对外投资收益从2022年的1亿元降至0.28亿元，但2024Q1增长显著。

三、战略扩张与海外布局

• 公司已布局多个生产基地，2024年更多基地投产。
• 积极拓展海外市场，在多个港口建设重装码头，以支持出口。

四、行业恢复预期与未来展望

• 海风回暖：2024Q2起，海风项目逐步开工，公司作为行业龙头有望排产和交付环比改善。
• 盈利预测：调整后预计2024-2026年营收将分别达450亿、679亿、825亿元，净利润分别为53亿、77亿、95亿元，同比增长超70%。
• 估值建议：维持“买入”评级，给予2024年24倍PE，目标价58.64元。

五、风险提示

• 行业装机量不及预期、产能扩展进度不达预期、原材料价格波动风险。

根据调整后预测，公司估值与股价上行空间较大，在风电行业复苏背景下有望恢复价值。