20250318-财信证券-海力风电-301155.SZ-扩产夯实海风基础_深海科技带来广阔空间_3页_543kb

报告摘要

本报告主要分析了海力风电（301155.SZ）在电力设备领域，尤其是风电设备方面的投资动态与财务表现，提出了“买入”评级，并展望了公司未来的发展前景。

投资动态：公司于2025年3月17日与启东市人民政府签署《投资协议书》，计划投资25亿元建设海上高端装备制造出口基地二期项目。项目占地约680亩，涵盖导管架、漂浮式基础、海上平台、换流站、海洋牧场等高端装备，预计达产后年产30万吨。
战略意义：该项目将进一步丰富公司产品结构，尤其是浮式基础、重型单桩和换流站等高端产品，有助于提升公司在海上风电装备制造领域的技术竞争力。同时，项目选址地理位置优越，便于满足海外客户需求，提升交付能力。
政策契合：项目契合2025年政府工作报告中提到的“深海科技”政策导向，体现了政府对深海开发和新能源产业的重视，为公司未来发展提供了政策支持。
投资建议：基于2024年风电招标量的大幅增长，公司预计在2025年将迎来业绩释放，因此给予“买入”评级。预计2024-2026年营业收入分别为12.5/60.0/75.0亿元，归母净利润分别为0.69/6.72/8.23亿元，EPS分别为0.32/3.09/3.79元。对应2025年PE估值为19.86倍，给予20-25倍PE的目标价区间为61.8-77.25元。
风险提示：原材料价格波动、海上风电建设不及预期、新项目投产不及预期等。

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	16.33	16.85	12.50	60.00	75.00
归母净利润	2.05	-0.88	0.69	6.72	8.23
每股收益（EPS）	0.94	-0.41	0.32	3.09	3.79
总市值（百万）	13043.49	13043.49	13043.49	13043.49	13043.49
流通市值（百万）	7044.28	7044.28	7044.28	7044.28	7044.28
当前价格（元）	60.00	60.00	60.00	60.00	60.00
P/E	65.11	-151.64	194.51	19.86	16.22
P/B	2.47	2.50	2.47	2.19	1.93

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
EPS	0.94	-0.41	0.32	3.09	3.79
PE	65.11	-151.64	194.51	19.86	16.22
PB	2.47	2.50	2.47	2.19	1.93
目标价区间（元）	-	-	-	61.8-77.25	-

营收增长：2022年营收为16.33亿元，2023年略有增长至16.85亿元，2024年预计下降至12.5亿元，但2025年和2026年将显著增长至60亿元和75亿元。
净利润波动：2022年净利润为2.05亿元，2023年出现亏损，2024年预计小幅盈利，2025年和2026年将大幅增长至6.72亿元和8.23亿元。
毛利率提升：从2022年的14.75%提升至2025年的19.50%，2026年预计为19.00%。
资产负债率上升：从2022年的20.36%上升至2026年的58.81%，反映出公司加大投资力度。

股票评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上