20220830-财信证券-海力风电-301155.SZ-三大业务齐发力_静待行业回暖_4页_925kb

公司点评总结

核心内容

本报告对**海力风电 (301155. SZ)**进行点评，重点分析其2022年半年报业绩表现、行业背景、财务数据、投资前景及风险提示。分析师袁玮志首次给予“买入”评级，认为公司三大业务板块协同发展，具备较强竞争力和抗风险能力。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年：公司实现营收6.50亿元，同比下降77.06%；归母净利润1.90亿元，同比减少67.33%；扣非归母净利润0.42亿元，同比减少92.77%。
• 季度变化：Q1营收和净利润大幅下滑，Q2盈利能力有所恢复，扣非归母净利润环比增长1144.19%。

行业因素

• 2022年上半年业绩下滑主要受海风平价、抢装潮后市场需求不足、疫情及海上施工周期性影响等多重因素拖累。
• 随着行业回暖、原材料价格下行，公司盈利能力有望进一步恢复。

业务发展

• 三大业务板块协同发展：设备制造、新能源开发、施工及运维。
• 设备制造：风电塔筒和桩基业务营收分别下降91.04%和71.67%，但Q2毛利率有所回升。
• 新能源开发：公司收购海恒如东海上风力发电有限公司100%股权，并对6家海上风电开发、运营项目公司实缴出资。
• 施工及运维：与中天科技合资设立立洋海洋工程有限公司，投资建设海上风电施工船和运维系统。

产能布局

• 公司新增多个沿海生产基地，包括启东吕四港、盐城滨海、山东东营等，预计2023年实现100万吨年产能。
• 作为国内少数拥有自有码头的塔筒企业，公司具备成本和物流优势。

关键信息

财务数据

• 营收预测：2022-2024年分别为23.59亿元、47.89亿元、71.67亿元，增速分别为-56.78%、103.01%、49.66%。
• 净利润预测：2022-2024年分别为398.04亿元、816.08亿元、1227.47亿元，增速分别为-64.23%、105.03%、50.41%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.831元、3.754元、5.646元。
• 市盈率（P/E）：2022年为56.25倍，2023年为27.43倍，2024年为18.24倍。
• 市净率（P/B）：2022年为3.91倍，2023年为3.42倍，2024年为2.88倍。

财务指标

• 毛利率：2022年为24.37%，较2021年下降1.76%。
• 销售净利率：2022年为18.91%，较2021年下降1.17%。
• ROE：2022年为6.95%，2023年为12.46%，2024年为15.79%。
• 资产负债率：2022年为3.80%，显著下降，显示财务结构优化。

投资评级

• 投资评级：买入。
• 评级说明：预计公司投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

风险提示

• 疫情反复可能导致风电装机不及预期。
• 原材料价格波动可能影响盈利能力。
• 产能建设和投放可能不及预期。

结论

公司虽受行业及市场因素影响，2022年上半年业绩承压，但随着行业回暖和原材料价格下行，盈利能力有望逐步恢复。三大业务协同发展增强了公司的综合竞争力和抗风险能力，未来增长潜力较大，首次覆盖给予“买入”评级。