深度报告-20250124-华安证券-海力风电-301155.SZ-国内海风管桩领先企业_2025年有望量利齐升_23页_1mb

海力风电深度分析报告总结

公司介绍与业务结构

海力风电成立于2009年，是中国海风零部件制造领域的领先企业。业务涵盖风电设备零部件制造、新能源开发及施工运维三大板块。2023年风电设备收入占比高达97%，其中桩基业务收入占比66%，塔筒占比23%，导管架占比8%。公司以“海上+海外”战略为核心，产品广泛应用于国内外海风项目。

行业前景：2025年海风增长预期强劲

预计2024年国内海风装机量为6-6.5GW，2025年将达到13-15GW，同比增长117%-150%。海风行业受政策、资源及技术进步驱动，市场需求持续提升。塔筒和桩基作为风电项目建设的前端环节，直接受益于行业高景气度，且采用成本加成定价模式，行业利润与景气度高度相关。

竞争优势

1. 产能布局：多地区小规模产能总和行业领先，自有码头资源显著降低运输成本和交付周期。
2. 项目经验丰富：深耕海风领域十余年，与多家风电整机厂商、施工商及运营商建立稳定合作关系。
3. 业务拓展：通过合资方式布局海上施工船，并通过并购进入风力发电运营领域，提升综合竞争力。

投资建议与估值

华安证券预测海力风电2024-2026年收入分别为170亿、627亿、918亿元，同比增速分别为11%、2677%、464%。归母净利润预计为0.06亿、90亿、101亿元，同比增速分别为-1693%、13819%、118%。以2025年14倍PE估值计算，首次给予“买入”评级。

风险提示

1. 风电装机不及预期风险；
2. 项目合同延期风险；
3. 基地投建进度不及预期风险。