20250629-华联期货-铜半年报_金九银十_需求回升_有望延续强势_33页_1mb

铜期货下半年分析及策略

核心观点

“金九银十”需求有望回升，铜价或将延续强势，支持因素包括:

• 中美贸易摩擦缓和
• 铜矿供应紧张
• 美国关税政策未落地
• 新能源汽车与光伏需求增长

建议策略: 滚动做多，关注沪铜支撑位77000元/吨，出现大幅回调可中线买入

主要分析内容

期现货市场

• 国内期现货价格及升贴水走势受中美贸易政策影响
• 沪伦比价变化、进口盈亏情况
• 国内外铜价价差变化及原因

产业供需

• 2025年1-4月全球铜供应过剩19.36万吨
• 铜矿新产能投放预计将于2024年后逐步下滑
• 铜冶炼厂面临加工费大幅下跌至历史新低困境，以-40美元/吨TC为代表

库存情况

• LME库存跌破10万吨，挤仓风险上升
• COMEX库存创新高
• 国内社会库存持续下降

需求分析

• “金九银十”传统旺季需求有望提振
• 新能源车、光伏等新能源领域需求快速增长
• 家电、建筑需求偏弱

产业链结构

• 全球铜资源分布及资本开支
• 中国铜资源储量占比仅3%
• 铜下游消费需求变化

研究员承诺及免责声明

• 提供客观独立研究观点，基于现有数据谨慎推断
• 报告内容仅供参考，投资决策请独立承担风险

图表类信息

• 含有30余张产业相关图表
• 覆盖铜精矿、电解铜、终端产品等全产业链数据
• 主要内容来自钢联、SMM、Woodmac等权威机构