20250629-华源证券-有色金属大宗金属周报_库存大幅去化或引发挤仓行情_铜价强势运行_16页_1mb

有色金属行业定期报告分析总结

投资评级与市场表现

• 整体表现：申万有色板块本周上涨5.11%，跑赢上证指数（1.91%），行业排名居前，细分领域中铜、锡、铜材涨幅居前。
• 估值：板块PE_TTM为19.41倍，PB_LF为2.24倍，与万得全A相比估值处于较高水平。

投资要点概览

🔨 工业金属板块

1. 铜

   • 价格大幅上涨2.47%（沪铜），主要由于美元走弱、降息预期升温以及库存大幅去化引发挤仓预期。
   • 全球铜库存持续下降，尤其是LME铜库存处于历史低位；国内沪铜库存环比下降19.1%，社会库存下降10.8%。
   • 长单TC价格刷新至市场预期以下，利多铜价。但下游开机率下降，消费动能有所减弱。
   • 维持“看好”评级，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业等。

2. 铝

   • 库存同比下降，沪铝涨0.24%，利润大幅改善。
   • 氧化铝供应宽松，价格下周下跌2.52%。
   • 上行空间或受制于淡季需求。
   • 建议关注宏创控股、云铝股份、中孚实业。

3. 铅锌

   • 锌价涨2.37%，镍铁企业盈利恢复。
   • 库存去化引发企业扭亏为盈。

4. 锡镍

   • 锡价涨3.38%，镍价涨1.56%，镍铁利润差异明显。

🔋 能源金属板块

1. 锂

   • 碳酸锂价格上涨1.24%，仍处于底部震荡区。
   • 部分盐厂减产，但锂精矿供应不变，锂盐产量仍增，锂价维持偏强。
   • 建议关注雅化集团、中矿资源、赣锋锂业。

2. 钴

   • 刚果金延长出口禁令，国内电钴价格上涨3.8%。
   • 钴价上行叠加原料紧张推动周度行情反弹。
   • 建议关注华友钴业、腾远钴业。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 低估值标的面临增长乏力风险；
• 新能源车销量下滑风险。

📑 附：重点推荐个股

• 铜相关：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业；
• 铝相关：宏创控股、云铝股份、电投能源；
• 锂相关：雅化集团、中矿资源、赣锋锂业；
• 钴相关：华友钴业、洛阳钼业。

（免责声明：以上仅为报告核心内容节选，完整版本请参考完整报告。请务必仔细阅读正文之后的评级说明与重要声明。）