20251123-华联期货-铜周报_铜矿供应紧张_中期继续看好铜价_34页_1mb

报告摘要：华联期货铜周报

本报告分析铜市场动态，焦点在铜矿供应紧张和中期铜价走势。报告基于2025年11月23日发布，核心观点是近期市场回调，但中长期仍看好铜价。

关键分析：

• 供应方面：铜精矿加工费TC持续低位（如-41美元/干吨），显示资源紧张局面短期内未改善。亚洲铜业周活动和长单谈判结果将影响2026年TC水平；若TC进一步下调，可能引发冶炼厂减产。欧洲铜加工企业警告，若欧盟限制铜废料出口，将加剧全球供应紧张，尤其对中国进口的影响可能加大。
• 需求方面：四季度经济数据偏空，市场风险偏好弱，铜需求分化；传统领域如地产、家电疲软，但电力、光伏、新能源汽车、AI等新兴领域提供支撑。
• 库存方面：国内社会库存小幅回落，国际市场库存如LME库存维持高位。
• 宏观环境：美国非农数据高于预期，影响降息决策；国内经济指标显示下行压力，经济指标如工业生产总值和TSF增速偏弱。
• 总体观点：铜价上周出现回调，但中期支撑因素存在，预计下跌空间有限，建议投资者关注中线机会。
• 策略：推荐场外借回调逢低买入，参考支撑区间为84000-84500元/吨。

报告强调免责声明：信息基于公开数据，准确性不保证，投资者需自负风险。