20250629-华联期货-锡下半年报_矿端高弹性_需求有韧性_28页_1mb

华联期货锡下半年报总结

报告主题

华联期货锡下半年报，发布日期：20250629。

主要观点

供给端：5月精锡产量环比小幅减少，进口锡矿同比大幅回落；Alphamin下调产量指导，缅甸矿端复产过程反复，增加了价格向上弹性。

需求端：2025年1-5月中国集成电路产量增长6.8%但增速下滑，汽车产量增长11.1%，电子计算机产量稳定，而中国空调、移动电子通信等产量下降，整体需求分化但经济韧性存在，政策可能加码托底。

成本利润：加工费维持弱势下降，矿端干扰导致利润低位。

库存：LME和SHFE库存上半年均去库，SHFE库存同比降低；社会库存减少，利于去库。

下半年展望：全球贸易问题和需求边际走弱可能压制市场；积极财政政策和美联储降息（预计2次）提供支撑；策略以偏强思路为主，重点关注矿端扰动、政策落地和消费数据验证。

关键影响因素

• 产量：矿端供应缓解，中性影响。
• 下游需求：贸易影响需求预期，中性。
• 库存：库存去化，偏多影响。
• 进出口：净出口稳定，中性。
• 市场情绪：中性。
• 成本利润：加工费低位，中性。
• 宏观：暂无强力政策，中性。

结论

锡市场下半年在政策支持和矿端扰动背景下可能偏强，需关注宏观经济和库存变化。