20240829-华安证券-科威尔-688551.SH-业绩短期承压_回购彰显公司信心_3页_338kb

科威尔公司中期业绩分析报告摘要

一、主要观点

1. 业绩概要
   科威尔发布2024年中期业绩报告，2024年上半年实现营业收入254亿元，同比增长显著；然而，归母净利润和扣非归母净利润同比下降。2024年第二季度营收增长较快，但归母净利润降幅依然较大。

2. 业务表现

   • 测试电源业务：营收增长203%，但毛利率下降53%，主要受行业竞争加剧影响。预计行业出清后将保持稳定增长。
   • 氢能装备业务：收入增长182%，毛利率提升49%，得益于绿氢项目推进。
   • 功率半导体业务出现短期下滑，主要因市场去库存，但预计需求将逐步恢复。

3. 公司回购计划
   公司计划通过自有资金回购股份，回购金额不低于2000万，不超3000万元，显示长期发展信心。

二、盈利预测与投资评级

公司调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为121/162/212亿元，对应的PE分别为18/13/10倍，维持“买入”评级。
华安证券维持“买入”评级，目标PE逐步下降，反映市场预期改善。

三、风险提示

• 行业竞争加剧可能导致业绩不及预期；
• 测试电源产品推广进展可能受阻；
• 绿氢项目发展不及预期可能影响氢能业务表现。

四、财务数据摘要

• 营收增长：2024上半年营收254亿元，YoY+1554%；预计2026年营收达2227亿元。
• 盈利能力：毛利率逐步下降（从539%到435%）；ROE提升至117%。
• 估值数据：当前PE（TTM）约18倍，PB约5.21倍。

词云分析：测试电源、氢能、功率半导体、业绩、回购、毛利率、PE、买入、低估值、新能源。