20241106-华安证券-科威尔-688551.SH-新签订单实现增长_静待氢能业务放量_3页_372kb

科威尔公司在2024年前三季度实现营收377亿元，同比增长626%，但归母净利润为-0.52亿元，同比大幅下降3174%；第三季度单季业绩表现承压，收入同比下降88.2%，归母净利润亏损0.1亿元，扣非后净亏损0.07亿元，主要受行业价格竞争加剧和费用增加影响。

报告指出，公司新签订单数量同比增长20%-30%，但订单金额因价格竞争略有增长。氢能业务中，电解槽测试系统占比提升至60%，燃料电池业务有所下降；海外市场订单表现良好，国内市场需求增长放缓；半导体测试业务Q3订单环比增长，但Q4增速可能放缓。

尽管短期业绩承压，公司长期竞争优势仍存，聚焦光储氢、新能源汽车等赛道，推进产品迭代和降本增效。华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为7.3亿元、11.2亿元、17.7亿元，对应PE分别为35倍、23倍、15倍。风险点包括全球光储需求不及预期、订单交付不达预期及海外贸易政策变化。