20230826-国金证券-科威尔-688551.SH-利润率持续提升_氢能板块高速增长_4页_1006kb

科威尔公司业绩分析总结

业绩核心数据

• 半年报告期内实现营业收入22亿元，同比增长4346%。
• 归属母公司净利润50.1688亿元，同比增长22881%。
• 第二季度营业收入12.3亿元，同比增长307%；净利润0.28亿元，同比增长2604%。

经营分析

• 收入增长稳健：公司整体收入表现强劲，同比增长显著。
• 业务板块表现：
  • 大、小功率电源业务收入增长3707%，受益于光伏、储能和充电桩等高景气行业，测试设备需求旺盛。
  • 氢能测试装备收入增长21048%，公司围绕用氢和制氢两大核心场景布局，订单规模大幅提升。
  • 功率半导体业务收入下滑15.14%，但毛利率同比增长323.4个百分点至55.31%，未来SiC产能扩充将推动增长。
• 盈利能力回升：2023年上半年毛利率升至55.31%，较上年同期增长9.87个百分点；净利率也出现改善，主要由于产品结构升级和规模效应。

未来展望

• 氢能源业务增长点：氢能源产业链高增速，公司氢能测试产品覆盖燃料电池和制氢场景。燃料电池产业进入稳定增长阶段，预计2025年燃料电池汽车保有量超10万辆；制氢端规划达100万吨绿氢，公司已实现PEM和ALK电解槽测试设备交货。
• 业绩预测调整：上调2023-2025年归母净利润至136亿、197亿、271亿元，对应EPS 分别为16.9元、24.6元、33.8元，PE 分别为3853倍、2650倍、1927倍。

风险提示

• 新产品开发进度不及预期。
• 毛利率下滑风险。
• 原材料供应不确定性。
• 下游行业和政策变动风险。

其他信息

• 公司基本情况包括历史财务数据，显示收入增长率较高。
• 维持“买入”评级，投资建议基于对燃料电池和氢能源板块的看好。