20250822-国金证券-太极集团-600129.SH-库存消化业绩承压_回购彰显发展信心_4页_926kb

太极集团（600129）2025上半年度报告分析

业绩简评

截至2025年上半年，公司实现营业收入56.6亿元，同比减少27.6%；归属于母公司净利润1.39亿元，同比下降71.9%；扣除非经常性损益的净利润1.20亿元，同比下降74.5%。
其中，第二季度单季度，公司收入为28.3亿元，同比下降21.6%；归母净利润0.64亿元，同比下滑74.1%；扣非归母净利润0.39亿元，同比下降84.4%。

经营分析

1. 产品结构承压与库存调整
公司医药工业与商业板块均出现不同程度下滑。医药工业收入同比下降44.0%，主要因部分产品如藿香正气口服液、抗感染药和呼吸系统用药销量降低，尽管藿香库存持续消化，公司加大终端开拓力度。
核心产品如抗感染药“益保世灵”贡献减弱，也为毛利率修复埋下伏笔。

2. 优化营销模式，释放降本空间
通过组织架构优化与费用率下调，公司销售利润率有所改善，销售费用率为13.99%，同比降低17.67%。然而，因收入下滑抵消了部分毛利修复潜力，当前医药工业毛利率为42.44%，同比下降20.46百分点。

3. 行业及产品风险提示
面临产品推广阻力、行业竞争加剧、集采压力和政策变化等多重潜在风险。

公司动态及资本运作

公司宣布拟回购股份，计划回购金额在0.8亿至1.2亿元之间，用于注销以减少注册资本，提振市场信心。

财务预测

基于现有情况，分析师下调了2025、2026年营收与利润预测，但仍维持“增持”评级。预计未来三年收入保持温和增长，2027年归母净利润达7.25亿元，对应PE为18倍左右。

风险与评级

公司面临多方面风险，包括产品推广不及预期、行业竞争加剧、集采风险及政策收紧等。当前评级为“增持”，维持中性保守态度。