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炬光科技（688167.SH）2022年业绩总结

核心内容概述

炬光科技在2022年实现了良好的业绩增长，公司发布年度业绩预告，预计归母净利润为1.2-1.3亿元，同比增长77.09%-91.85%，扣非净利润为0.75-0.85亿元，同比增长54.57%-75.18%。公司2022年第四季度单季度归母净利润中值为1,872.6万元，同比增长78.55%；扣非净利润中值为1,155.1万元，同比增长133.6%。公司盈利能力显著提升，主要得益于收入增长和降本增效。

主要观点

收入增长驱动利润提升

• 收入增长来源：
  • 上游元器件和原材料业务：光场匀化器、预制金锡氮化铝衬底材料与半导体激光元器件因产品优势和市场领先，收入增长较快。
  • 中游业务：光子应用解决方案在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，业务有序推进。
• 收入预测：公司预计2022年~2024年收入分别为6.47亿元、11.07亿元、16.05亿元，呈现稳步增长趋势。

盈利能力提升因素

• 降本增效：公司通过研发积累和制造能力提升，综合毛利率保持在54%以上，成本下降显著。
• 费用优化：销售费用率、管理费用率、财务费用率逐年下降，期间费用率整体改善。
• 股份支付影响：2022年股份支付费用约1,825万元，剔除该影响后，公司归母净利润中值同比增长约111.4%。
• 理财收益增加：公司理财收益的提升也对利润增长有所贡献。

股份回购彰显信心

• 公司于2023年1月9日发布公告，拟使用超募资金回购60-110万股，金额为7,200-13,200万元，用于员工持股计划或股权激励。
• 股份回购体现了公司对未来持续稳定发展的信心，有助于完善长效激励机制。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：139.3元（对应2023年70倍PE）
• 当前股价：104.50元（2023-01-09）
• 6个月价格区间：80.9-216.28元

财务数据汇总

• 收入与利润：
  • 2022年主营收入预计为647.1亿元，净利润预计为120.0亿元。
  • 2023年主营收入预计为1,106.5亿元，净利润预计为178.8亿元。
  • 2024年主营收入预计为1,604.5亿元，净利润预计为257.4亿元。
• 每股收益：2023年预测为1.99元，2024年预测为2.86元。
• 每股净资产：2023年预测为29.13元，2024年预测为31.99元。
• 估值指标：
  • 2023年PE为52.6倍，PB为3.6倍。
  • 2024年PE为36.5倍，PB为3.3倍。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 中游市场开拓进度不及预期

财务报表预测

利润表

资产负债表

现金流量表

财务指标

投资评级体系

收益评级

• 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司分析师张真桢撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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