20230110-国海证券-炬光科技-688167.SH-2022年业绩预告点评_中上游业务拓展顺利_股权激励彰显信心_5页_364kb

炬光科技（688167）2022年业绩预告点评总结

核心内容概览

炬光科技（688167）在2022年实现了良好的业绩增长，预计全年归母净利润为1.20~1.30亿元，同比增长 $77.09% \sim 91.85%$，扣非净利润增长 $54.57% \sim 75.18%$。公司作为激光产业的高科技创新企业，业务覆盖产业链中上游，具有明显的技术和市场优势。尽管面临下游工业激光器市场竞争激烈、价格战影响短期利润的情况，但长期来看，激光设备在新能源汽车、碳化硅、医疗等领域的应用前景广阔。

主要观点

• 业绩表现：炬光科技2022年业绩增长显著，主要得益于上游业务扩张及中游业务稳步推进。
• 市场表现：截至2023年01月09日，炬光科技股价为104.50元，较年初有所波动，但整体表现优于沪深300指数。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入将分别达到5.48/9.49/13.90亿元，同比增长 $15% /73% /46%$；归母净利润预计为1.26/1.96/2.74亿元，同比增长 $85% /56% /40%$。
• 估值指标：2022年PE为74.82倍，2023年为48.08倍，2024年为34.34倍，显示公司估值逐步下降，但整体仍处于较高水平。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司长期增长潜力及技术积累优势。

关键信息

股票表现

• 1M：炬光科技下跌13.7%，沪深300上涨0.3%；
• 3M：炬光科技下跌11.6%，沪深300上涨4.6%；
• 12M：炬光科技下跌50.5%，沪深300下跌17.4%。

市场数据

• 当前价格：104.50元；
• 52周价格区间：78.11-227.47元；
• 总市值：9,400.82百万；
• 流通市值：6,282.00百万；
• 总股本：8,996.00万股；
• 流通股本：6,011.49万股；
• 日均成交额：159.95百万；
• 近一月换手率：17.56%。

业务拓展

• 上游业务：公司上游元器件和原材料业务（如光场匀化器、半导体激光元器件）持续扩张，收入增长较快；
• 中游业务：光子应用解决方案在泛半导体制程领域取得突破，业务稳步推进；
• 中游应用领域：涵盖集成电路、先进显示、光伏、锂电等，未来有望进一步拓展。

盈利能力

• 毛利率：从2021年的54%提升至2022年的56%；
• 期间费率：从2021年的24%下降至2022年的17%；
• 销售净利率：从2021年的14%提升至2022年的23%；
• ROE：从2021年的3%提升至2022年的5%，预计2024年将达到9%。

股权激励

• 公司实施2022年限制性股票激励计划，支付股份费用约1825万元；
• 若剔除股份支付影响，2022年第四季度归母净利润为0.31-0.41亿元，与2022年第三季度相近。

风险提示

• 研发进展不及预期；
• 核心技术人员流失；
• 激光雷达推广应用不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 疫情加重影响开工率。

投资建议与评级

• 投资评级：买入；
• 估值分析：2022年PE为74.82倍，2023年为48.08倍，2024年为34.34倍，估值逐步下降，但仍具备成长空间；
• 盈利预测：公司未来三年收入与利润将持续增长，成长性显著。

团队介绍

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席分析师，5年证券从业经验，曾获多项分析师奖项；
• 罗琨：曾任财信证券资管投资部投资经理、研究发展中心机械研究员；
• 郑奇：国海证券中小盘研究员，具备七年航天单位军工电子产品研发经验；
• 钟琪、许紫荆：均为国海证券公用事业&中小盘研究员，具有丰富研究与分析经验。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅 $20%$ 以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于 $10% \sim 20%$；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于 $-10% \sim 10%$；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

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