20220912-德邦证券-炬光科技-688167.SH-炬光科技拟收购公告点评_拟收购泛半导体设备厂商_加速中游应用商业化_3页_804kb

炬光科技（688167.SH）买入评级总结

核心内容概述

炬光科技（688167.SH）是一家专注于激光技术的高科技企业，近期发布买入评级报告，指出公司拟通过现金收购韩国半导体设备厂商，以加速在泛半导体领域的商业化进程。分析师认为该收购将强化公司在激光雷达、泛半导体及医美等领域的竞争力，并对其未来业绩增长持乐观态度。

主要观点

1. 收购计划与标的公司优势

• 事件：炬光科技拟以自有资金3.5亿元人民币收购韩国COWINDSTCO.LTD. 100%股权。
• 标的公司简介：标的公司是全球领先的显示面板修复设备、光罩修复设备及泛半导体光学检测设备提供商。
• 技术优势：
  • 显示面板修复设备覆盖Array-Cell-Module全制造过程，为LGD、AUO等龙头企业供货。
  • 全球首家成功交付G8 Halftone光罩修复设备，产品应用于Photronics、DNP、Newway等主流掩模版企业。
  • 最新Super PMR技术已获Photronics、Toppan等认可，具备未来增长潜力。
  • 光学检测设备具有彩色图像检测、误差率低、处理速度快等优势，市场需求大。

2. 战略协同与业务布局

• 三环发展战略：炬光科技坚定执行“元器件和原材料”、“应用模块、模组和子系统”、“特定应用系统、整体解决方案”的三环发展战略。
• 先进显示领域协同：
  • 利用先进光学整形技术推动显示面板激光修复与掩膜版修复技术升级。
  • 加速柔性OLED固体激光剥离设备国产化。
  • 推动LCD/OLED固体激光退火设备商业化落地。
  • 抓住新兴显示技术发展机遇，拓展行业应用。
• 半导体集成电路领域协同：
  • 推动晶圆退火技术向纵深发展。
  • 进入高精度掩膜版修复和检测领域，打破国外垄断。

3. 财务预测与估值

• 营收预测：2022-2024年公司营收预计为7.1亿、12.1亿、17.1亿元，同比增长分别为49.2%、69.9%、41.6%。
• 净利润预测：2022-2024年公司归母净利润预计为1.54亿、2.25亿、3.00亿元，同比增长分别为126.6%、46.3%、33.4%。
• 盈利指标：
  • 毛利率从2021年的54.3%逐步下降至2024年的42.4%。
  • 净利润率从13.6%提升至17.5%。
  • 净资产收益率从2.9%提升至10.0%。
• 估值指标：
  • 2022-2024年PE分别为83.41倍、57.03倍、42.76倍。
  • P/B分别为5.18倍、4.75倍、4.27倍。
  • P/S分别为18.04倍、10.62倍、7.50倍。
  • EV/EBITDA分别为64.74倍、44.01倍、31.78倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业竞争力和成长潜力。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数近1个月、2个月、3个月分别下跌15.73%、上涨2.97%、上涨7.16%。
• 炬光科技相对涨幅分别为-13.35%、8.96%、10.58%。

2. 公司基本面

• 总股本：89.96百万股，流通A股：20.43百万股。
• 52周股价区间：80.90-219.00元。
• 总市值：12,809.40百万元。
• 总资产：2,608.37百万元，每股净资产：26.54元。

3. 财务指标

• 盈利能力：净利润率稳步提升，ROE从2021年的2.9%提升至2024年的10.0%。
• 偿债能力：资产负债率从2021年的7.6%上升至2024年的16.7%；流动比率和速动比率持续下降，显示资产流动性略有减弱。
• 经营效率：总资产周转率从0.2提升至0.5，固定资产周转率从3.0提升至6.6，反映公司资产使用效率逐步提高。

4. 风险提示

• 收购案交易审批风险。
• 业务整合风险。
• 商誉减值风险。

分析师与研究助理简介

• 陈海进：德邦证券电子行业首席分析师，6年以上研究经验，覆盖电子行业全领域。
• 陈蓉芳：德邦证券电子行业分析师，覆盖汽车电子、车载半导体等领域。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时间变化而调整，投资者应谨慎决策，注意市场风险。

总结

炬光科技通过收购韩国半导体设备厂商，强化了其在泛半导体领域的技术优势和市场地位，同时加速了三环发展战略的实施。财务预测显示公司未来三年营收和净利润将持续增长，估值指标逐步下降，反映市场对其未来表现的乐观预期。分析师维持“买入”评级，但提醒投资者注意收购相关风险。