20210727-渤海证券-2021年6月工业企业效益数据点评_企业盈利总体平稳_大宗价格挤占效应仍存_5页_575kb

企业盈利总体平稳，大宗价格挤占效应仍存

核心内容总结

2021年6月工业企业效益数据表明，规模以上企业利润同比大幅增长，但增速有所放缓。整体来看，企业盈利保持稳定增长态势，但经济恢复过程中仍存在不均衡问题。

主要观点

• 盈利增长平稳：2021年1-6月规模以上工业企业利润同比增长66.9%，较2019年同期增长45.5%，两年平均增长20.6%。尽管6月当月利润增速较上月小幅回落，但整体仍保持平稳增长。
• 产销两端回落：1-6月工业增加值同比增长15.9%，环比回落1.9个百分点；工业企业营收累计增速回落2.6个百分点至27.9%。产销两端的回落导致企业效益边际走低。
• 行业收入结构稳定：1-6月上、中、下游收入增长总体平稳，分别较2019年同期增长15.4%、19.1%、13.2%。下游行业增速回升幅度最小，主要受汽车制造业影响。
• 利润结构分化：中、下游行业利润增速出现明显回落，分别较1-5月增速变动-3.88%和-3.11%。这主要受到大宗商品价格高位运行的影响，私营企业因成本转嫁能力较弱，利润受到挤压。
• 政策调控预期：中央已采取多种手段应对大宗商品价格带来的冲击，预计其影响将逐步减弱。

关键信息

• 数据来源：统计局公布的2021年6月工业企业效益数据。
• 盈利趋势：2021年1-6月利润总额两年累计增长显著，但6月当月增速有所回落。
• 行业表现：
  • 上游行业盈利继续向好。
  • 中下游行业盈利增速放缓，尤其是受汽车制造业拖累。
• 私营企业问题：增收不增利问题依旧存在，主要由于成本转嫁能力不足。
• 风险提示：国内经济下行压力加大，全球疫情发展超预期可能对工业效益产生不利影响。

图表说明

• 图1：工业企业利润同比增速，显示利润增长趋势。
• 图2：工业增加值和营收增速，反映经济运行情况。
• 图3：国企营收增速低于私企，显示企业类型间的差异。
• 图4：国企净利增速高于私企，反映利润分配不均。
• 图5：上、中、下游的收入增长总体平稳，显示行业收入结构稳定。
• 图6：中、下游盈利增速出现回落，反映盈利压力。

投资评级说明

风险提示

• 国内经济下行压力加大。
• 全球疫情发展超预期可能对工业效益产生不利影响。

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