20210727-东海证券-6月工业企业利润数据点评_工业企业利润增速保持稳定_上下游仍存分化_3页_784kb

2021年6月工业企业利润数据总结

核心内容

2021年6月，中国工业企业利润数据总体保持稳定，但上下游行业利润增速出现明显分化。数据显示，出口高景气度和商品涨价因素仍对利润形成支撑，同时成本压力上升导致下游消费品行业盈利恢复不平衡。

主要观点

• 利润增速稳定：1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长66.9%，较前值83.4%有所回落，但两年平均增长仍达20.6%。6月当月同比增速为20.0%，两年平均增速为15.7%，利润增速相对平稳。
• 量稳价高：6月工业增加值两年平均增速为6.5%，较上月小幅回落0.1个百分点，出口短期仍具支撑。PPI同比增速为8.8%，较前值下降0.2个百分点，但主要大宗商品价格仍处于高位，尤其是煤炭价格，对利润仍有支撑。
• 行业利润分化明显：上游行业利润增速较高，采矿业和原材料制造业利润分别同比增长1.33倍和1.83倍，贡献率合计达58.9%。其中，黑色金属矿采选、化学纤维制造、有色金属冶炼及加工、黑色金属冶炼及加工等行业增速显著。而下游消费品行业则呈现分化，医药制造、计算机通信电子设备、造纸等行业利润增速较快，分别为38.8%、35.9%和33.1%；纺织业、家具制造等行业利润增速仍为负。
• 库存增速上升：6月末产成品存货累计同比增速为11.3%，较上月上升1.1个百分点，已较去年10月低点上升4.4个百分点。尽管PPI可能已见顶，但其对库存增速的影响仍需持续观察。
• 整体盈利仍具韧性：尽管存在行业不平衡，但出口和涨价因素对利润的支撑作用仍较为明显，预计下半年企业利润整体表现仍较好。

关键信息

• 利润增速：1-6月利润总额同比增长66.9%，6月当月同比增速为20.0%。
• PPI数据：6月PPI同比增速为8.8%，较前值下降0.2个百分点。
• 工业增加值：6月两年平均增速为6.5%，较上月下降0.1个百分点。
• 库存增速：6月末产成品存货累计同比增速为11.3%，较上月上升1.1个百分点。
• 行业表现：
  • 上游行业：采矿业、原材料制造业利润增速较高，贡献率合计达58.9%。
  • 下游消费品：医药制造、计算机通信电子设备、造纸等行业利润增速较快，纺织业、家具制造等行业仍为负增长。

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• 分析师：刘思佳
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