20211128-渤海证券-2021年10月工业企业效益数据点评_工业企业效益改善_利润分化问题尚在_3页_454kb

工业企业效益改善，利润分化问题尚在

核心内容

2021年10月工业企业效益数据公布显示，1-10月规模以上工业企业利润同比增长42.2%，较2019年同期增长43.2%，两年平均增长19.7%，表明工业企业整体经营情况有所改善。10月当月利润同比增长24.6%，主要得益于工业生产加快和部分工业品价格持续上涨，同时管理层减税降费、保供稳价等政策推动了企业营收利润率的提升。

主要观点

• 效益改善：工业企业效益在10月明显改善，利润增长显著，反映出企业经营状况向好。
• 利润分化持续：尽管整体利润增长，但上中下游行业的利润增速仍存在明显分化，上游行业盈利增长最快，下游行业增速相对较低。
• 私营企业表现：私营企业的净利增速虽仍弱于国有企业，但其增速回落的幅度已趋缓，说明助企纾困政策开始显现成效。
• 未来展望：预计随着PPI（工业生产者价格指数）见顶回落，行业利润分化有望缓解。然而，中下游企业仍面临利润被上游挤压的情况，未来在PPI下行过程中可能有所改善。
• 经济压力：下一阶段，工业企业将面临新的经济下行压力，需求端的压力将逐渐显现，企业经营仍存在一定挑战。

关键信息

• 1-10月利润增长：规模以上工业企业利润同比增长42.2%，两年平均增长19.7%。
• 10月当月利润增长：同比增长24.6%，显示当月效益显著改善。
• 行业收入分化：上游企业收入增速持续扩张，中下游企业收入增速较1-9月有所回落。
• 行业利润分化：上游企业两年累计利润增速为60.5%，中游企业为48.2%，下游企业为26.2%。
• 企业类型差异：私营企业净利增速弱于国有企业，但回落速度放缓。
• PPI趋势影响：预计11月PPI见顶回落，行业利润分化有望缓解。
• 投资建议：需关注结构性问题，中下游企业利润受挤占情况仍明显，未来可能受益于PPI下行。

图表说明

• 图1：工业企业利润同比增速，显示利润持续增长。
• 图2：工业增加值和营收增速，反映生产与收入的同步改善。
• 图3：规模以上工业企业营收利润率，体现企业盈利能力的提升。
• 图4：国企净利增速高于私企，显示国有企业在盈利方面的优势。
• 图5：上、中、下游收入增长情况，展示行业收入分化趋势。
• 图6：上、中、下游净利增速情况，进一步说明利润结构的差异。

风险提示

• 国内经济下行压力加大
• 全球疫情发展超预期，可能对工业生产与需求造成影响

投资评级说明

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本报告由分析师宋亦威及严佩佩撰写，内容基于合法合规的数据和信息，独立、客观地反映分析师个人观点，不受第三方影响。

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