2017-大国崛起专题机器人篇：机器人，智能制造版图上不可缺少的环节_37页-3mb

机器人行业研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕“机器人”主题，探讨了中国机器人产业的发展现状、市场格局、产业链结构、投资建议以及行业前景。报告指出，工业机器人作为智能制造的重要组成部分，正经历快速增长阶段，同时服务机器人和特种机器人也展现出广阔的发展前景。中国已成为全球工业机器人增长的重要市场，尽管在核心零部件方面仍依赖进口，但随着技术积累和产业政策支持，未来国产替代空间巨大。

主要观点与关键信息

投资逻辑

1. 工业机器人持续增长是工业自动化水平提升的自然需求，中国是全球机器人增长的核心市场。
2. 工业机器人的应用场景不断拓展，涵盖3C、食品饮料、医疗等领域，中国作为这些产业聚集地，具备强劲的下游需求。
3. 中国过去主要依赖进口，进口替代空间广阔，企业应关注核心技术储备和研发投入。

全球格局

• 四大家族：ABB、库卡、发那科、安川电机占据全球工业机器人市场53%的份额，核心技术是打开行业天花板的关键。
• 技术基础：四大家族凭借在运动控制、伺服系统、数控等领域的深厚积累，形成技术壁垒，推动行业长期发展。
• 中国潜力：中国是工业机器人应用新兴领域的聚集地，具备强劲的市场需求，为本土企业发展提供强大动力。

行业规模与盈利

• 自2010年以来，中国工业机器人行业规模持续扩张，营收和业绩增速保持高位，但盈利能力（毛利率、净利率）有所下滑。
• 盈利能力下滑主要由于进口替代过程中的价格下降及研发投入高企。
• 随着行业集中度提升、格局优化，盈利能力有望逐步回升，未来增长前景光明。

投资建议

1. 中短期投资：关注系统集成企业，如拓斯达（300607）、克来机电（603960）。
2. 长投资周期：关注在机器人核心部件领域有所积累的企业，如埃斯顿（002747）、汇川技术（300124）。
3. 供需关系：关注规模化和产能拓展积极的企业，如机器人（300024）。

风险提示

• 下游需求增长不及预期。
• 政策面不可持续。

产业链结构

上游：核心零部件

• 核心零部件：包括伺服系统、控制系统、减速器等，其中减速器是核心。
• 技术难点：减速器加工工艺复杂，成本占比高（约31%），目前主要依赖日本厂商。
• 伺服系统：国内品牌占比约20%，主要集中在中低端市场，高端伺服系统仍需进口。
• 控制器：技术门槛相对较低，但控制算法是核心壁垒，国产控制器已接近国际水平。

中游：机器人本体

• 本体制造商：包括工业机器人和服务业机器人本体。
• 国内发展：以中低端机器人为主，主要应用于搬运、码垛等场景。
• 发展方向：经济型本体，包括低成本六轴通用机器人和三、四轴专用机器人。

下游：系统集成商

• 系统集成商：负责机器人应用场景的定制化集成，是机器人商业化和普及的关键。
• 市场特点：非标准化，需个性化定制，国内企业普遍规模较小。
• 发展趋势：随着3C、食品饮料、医疗等新兴领域的崛起，系统集成商将迎来发展机遇。

机器人分类

• 工业机器人：应用于生产过程，包括人机协作机器人、工业移动机器人等，是当前主要发展方向。
• 服务机器人：应用于非制造业，包括个人/家用服务机器人、公共服务机器人等，具备消费属性。
• 特种机器人：用于特殊环境，如军事、极限作业、应急救援等，发展迅速，政策支持明显。

行业前景

• 云互联工业机器人：通过数据挖掘实现产业迭代，提升生产效率和智能化水平。
• 智能化工业机器人：随着人工智能技术的发展，工业机器人将实现更高程度的智能化。
• 智能制造：是未来工业发展的核心方向，中国正加快布局，推动产业升级。

行业数据与趋势

• 2017年中国工业机器人产量预计达到95万台，占全球40%。
• 中国工业机器人密度显著低于全球平均水平，未来增长空间巨大。
• 中国制造业平均工资增速高于机器人成本下降速度，推动“机器换人”趋势。
• 政策支持智能制造，推动机器人行业快速发展，预计2020年机器人密度将达150台/万人。

重点公司盈利预测与评级

未来展望

• 核心零部件：需技术突破和产业协同，提升国产化率。
• 系统集成：关注具有强大销售能力和丰富下游客户的企业。
• 智能制造：政策推动下，机器人行业将迎来快速发展期，盈利能力有望回升。

结论

中国机器人行业正处于快速发展阶段，具备广阔的增长空间。未来，随着核心技术的突破和产业链的完善，国产替代将逐步实现，行业盈利能力和市场格局将不断优化。