20171220-招商证券-我乐家居-603326.SH-占道_全屋定制_有望促进公司实现弯道超车_4页_551kb

我乐家居（603326.SH）总结

核心内容概述

我乐家居是一家专注于定制橱柜及全屋定制家居的公司，凭借其产品设计能力和柔性生产能力，在行业中脱颖而出。公司成立于2017年，当前股价为18.96元，未提供具体目标估值。公司正通过全屋定制战略实现快速扩张，分析师首次给予“强烈推荐-A”评级。

主要观点

• 产品与技术优势：公司专注于产品设计及信息化与工业化融合的大型柔性生产技术，使公司在行业内具备较强的竞争力。
• 全屋定制战略：公司自2015年起筹划全屋定制，已突破柔性化生产能力并完成设计师系统培训，近期开始快速推广，新开门店以全屋定制为主。
• 市场表现：2017年前三季度实现营收5.92亿元，同比增长42.22%。公司预计2017-2019年将新增近300家门店，总门店数接近1000家。
• 财务表现：公司营收和净利润持续增长，2017年预计每股收益为0.57元，对应2018年的PE和PB分别为22倍和3.3倍。
• 盈利预测：2017-2019年预计营业收入分别为923、1268和1660百万元，净利润分别为93、135和193百万元，EPS分别为0.57、0.84和1.19元。
• 估值趋势：公司PE和PB逐年下降，预计2019年PE为15.9倍，PB为2.9倍，显示公司估值在逐步优化。
• 投资评级：首次给予“强烈推荐-A”评级，表明公司具备较强的长期竞争力，有望跑赢行业指数。

关键信息

基础数据

财务预测（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 快速扩张效果低于预期。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

分析师信息

• 濮冬燕：经济学硕士，招商证券造纸轻工行业分析师，2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业分别获得第4、第2、第3名。
• 李宏鹏：经济学硕士，招商证券造纸轻工行业分析师，2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业分别获得第4、第2、第3名。
• 郑恺：毕业于同济大学计算机科学与技术和复旦大学经济学（硕士），招商证券造纸轻工首席行业分析师，2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业分别获得第4、第2、第3名。
• 郭庆龙：北京大学光华管理学院经济学学士，英国伦敦大学学院一等管理学硕士，招商证券造纸轻工行业分析师，2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业分别获得第4、第2、第3名。

重要声明

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