20210510-华泰期货-焦炭焦煤周报_供给偏紧难改_双焦双双上涨_14页_1mb

焦炭与焦煤市场周报总结

核心内容

上周，焦炭与焦煤期货价格双双上涨，焦煤上涨166.5个点（+9.39%），焦炭上涨232个点（+8.9%）。市场整体呈现供给偏紧、需求稳定、库存下降的态势，短期价格偏强，但中期存在供应改善和政策压制的预期。

主要观点

1. 焦炭市场

• 现货持续上涨：焦炭价格第五轮提涨基本落地，湿熄焦累计上涨500元/吨，干熄焦累计上涨600元/吨，港口准一级冶金焦主流现汇出库价达2600-2650元/吨。
• 供给偏紧：山西地区环保组未撤离，影响焦化企业正常生产；内蒙古、陕西等地因环保和能耗控制，煤矿生产受限，供给不足。
• 库存下降：独立焦企、钢厂焦炭库存环比下降，港口库存整体减少，库存水平仍优于历史同期。
• 需求稳定：钢厂开工率维持高位，高炉炼铁产能利用率上升，铁水产量小幅增加，显示钢材需求强劲。
• 供需预期：短期焦炭价格看涨，但随着成材压产政策的扩大，焦炭价格反弹空间受限；后期焦化产能释放可能带来供应过剩，中期看空。

2. 焦煤市场

• 现货高位运行：焦煤价格受供给限制和进口受限影响持续上涨，山西长治地区瘦主焦煤出厂价上调40元至1660元/吨。
• 供给偏紧：国内“三西”地区（山西、陕西、内蒙古）安检与环保严格，焦煤产量受限；蒙古疫情导致通关车辆减少，澳煤进口无望。
• 库存下降：焦煤库存环比继续下降，港口与钢厂库存均处于低位。
• 需求支撑：新增焦炉投产带来需求提升，但受制于即将出台的粗钢压产政策，焦煤需求增长空间有限。
• 价格预期：短期焦煤价格偏强，但受政策压制，价格涨幅可能不及焦炭。

关键信息

供给端数据

• 独立焦企：剔除淘汰产能利用率83.90%，环比上升0.59%；日均产量68.77，增0.7。
• 247家钢厂：焦炭日产47.66，增0.27；剔除淘汰产能利用率88.23%，增0.50%。
• 230家独立焦企：剔除淘汰产能利用率84.67%，环比下降0.66%；日均产量59.98，增0.69。
• 100家独立焦企：产能利用率74.55%，周环比增1.03%；日均产量35.59，减0.49。
• 焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存1638.46吨，增6.6；全国247家钢厂炼焦煤库存1122.14吨，增10.78。

消费端数据

• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率80.47%，环比上升0.39%；163家钢厂高炉开工率62.02%，环比上升0.14%。
• 铁水产量：日均铁水产量241.14万吨，环比上升1.76万吨。
• 焦化利润：山西独立焦化厂利润高位回落后再回升，显示行业盈利能力仍较强。

库存与价格走势

• 焦炭库存：全国三环节合计库存环比下降，港口库存整体减少。
• 焦煤库存：港口与钢厂库存继续下降，库存水平处于低位。
• 基差与价差：焦炭主力基差高位震荡，近远月价差趋于收敛；焦煤主力合约基差趋于收敛，月间价差处于合理水平。

后市展望与策略

• 焦炭策略：短期偏强，中期看空，建议中性观望。
• 焦煤策略：偏强运行，建议中性观望。
• 关注点：
  • 消费强度是否达到预期；
  • 宏观经济政策变化；
  • 煤炭进出口政策调整；
  • 工信部门最新政策动态。

风险提示

• 政策风险：成材压产政策可能扩大，影响焦炭需求；
• 供应风险：环保与安检限制可能持续，影响焦煤供给；
• 需求风险：后期焦化产能释放可能带来供应过剩；
• 进口风险：蒙古疫情及中澳关系紧张，进口煤通关受限。

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