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螺纹社库降幅趋缓，需关注终端需求

核心内容概述

当前国内黑色系商品市场整体呈现支撑态势，但螺纹钢社会库存降幅趋缓，表明高价对终端需求产生抑制作用。同时，大宗商品出现通胀倾向，政策面变化可能带来不确定性，需保持谨慎态度。

主要观点

• 宏观面平稳向好：4月制造业PMI回落至51.1%，属于正常波动，宏观经济整体保持平稳向好。后续需关注4月PPI、房地产投资、固定资产投资及新增信贷数据。
• 焦炭基本面利好：焦炭供给端受环保限产影响，仍保持支撑；需求端钢厂高炉开工率上升，焦炭库存持续下降，表明需求良好，支撑焦炭价格。
• 螺纹钢库存下降趋缓：螺纹钢社会库存连续九周下降，但上周降幅收窄，显示高价螺纹对终端需求产生抑制，需警惕需求疲软对上游传导的风险。
• 期货走势强于现货：上海螺纹钢现货价格涨幅不及期货，负基差扩大，表明市场对期货价格的预期较强，但现货对期货支撑微弱。
• 技术面支撑：焦炭2109合约日线图显示价格站稳2800元/吨，上升趋势延续，技术面呈现积极信号。
• 政策风险需关注：当前大宗商品出现通胀倾向，政策层面可能出台调控措施，影响市场走势。

关键信息

1. 焦化厂开工率

• 大型焦化厂开工率：78.56%，较上周上升0.36%
• 中型焦化厂开工率：72.89%，较上周上升3.34%
• 小型焦化厂开工率：53.33%，较上周上升0.17%

2. 钢厂焦炭库存

• 全国110家样本钢厂焦炭库存：435.8万吨，较前一周下降22.72万吨，连续六周下降
• 大型焦化厂焦炭库存：20.02万吨，较上周上升0.69万吨
• 中型焦化厂焦炭库存：4.86万吨，较上周下降1.23万吨
• 小型焦化厂焦炭库存：3.92万吨，较上周下降0.14万吨
• 港口焦炭库存：264万吨，较上周持平

3. 唐山钢厂高炉开工率

• 开工率：50%，较上周上升0.79%，利好焦炭需求

4. 螺纹钢社会库存

• 全国螺纹钢社会库存：898.52万吨，较上周下降12.27万吨，降幅1.35%
• 连续九周下降，但上周降幅趋缓，反映高价对需求的抑制

5. 上海螺纹钢负基差

• 现货价格：5490元/吨，较上周上升220元/吨，涨幅4.17%
• 期货价格：上涨287元/吨，涨幅5.32%
• 负基差：扩大至-188元/吨，现货对期货支撑微弱

行情展望

当前焦炭基本面仍以利好为主，环保限产支撑供给，终端需求良好，钢厂库存持续下降，推动焦炭价格上涨。但螺纹钢价格大幅上涨导致库存降幅趋缓，需警惕需求疲软对上游的传导风险。同时，大宗商品通胀倾向明显，政策面可能出台调控措施，对市场形成不利影响。因此，对黑色系整体看涨需保持谨慎。