20220901-首创证券-首旅酒店-600258.SH-公司简评报告_22H1中报点评_疫情延缓拓店_不改长期发展战略_3页_693kb

报告摘要

首旅酒店22H1中报总结

核心内容

首旅酒店（600258）于2022年9月1日发布2022年半年度业绩报告，显示公司上半年受到疫情影响，业绩承压，但公司仍保持战略扩张节奏，推进中高端和轻管理模式酒店发展，强化科技赋能。

主要观点

业绩表现：
2022H1公司实现收入23.31亿元，同比下降25.88%；归母净利润为-3.84亿元，同比下降688.75%。
分季度来看，Q1收入12.12亿元，同比-4.64%；Q2收入11.18亿元，同比-40.29%。归母净利润Q1为-2.32亿元，Q2为-1.52亿元，同比分别下降27.73%和161.33%。
疫情影响：
Q2受疫情影响，首旅如家RevPAR（每间可用房收入）下滑至91元，同比下降38.7%；平均房价181元，同比下降12.3%；出租率50.3%，同比下降21.7个百分点。
业务结构：
上半年，酒店运营、酒店管理、景区业务收入分别为16.19亿元、5.84亿元、1.27亿元，同比分别下降26.48%、20.17%、39.38%。
中高端酒店数量达1452家，占比提升至24.44%，房间量占比提升至33.40%。中高端产品占酒店收入比例达50.70%，同比提升3.82个百分点。
拓店情况：
2022H1新开店342家，储备店数量上升至1889家。Q2新开店152家，其中经济型、中高端、轻管理酒店分别为18家、42家、90家。
全年拓店目标由原1800-2000家下调至1300-1400家。22H1新增加盟店328家，占新开店总量的95.91%。
管理策略：
公司通过轻管理模式拓展下沉市场，Q2新开轻管理模式酒店191家，占新开店数的55.85%。其中，云品牌和华驿品牌分别新开酒店99家、92家，占比28.95%和26.90%。
科技赋能：
公司持续推动智慧酒店建设，上半年研发费用达0.3亿元，同比增长35.11%。

关键信息

盈利预测

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	60.09	-2.3%	-1.17	-310.5%	-0.10	-205.4
2023E	75.49	25.6%	8.59	-833.3%	0.77	28.0
2024E	88.04	16.6%	12.47	45.1%	1.11	19.3

财务指标

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	16.5%	-2.3%	25.6%	16.6%
归母净利润	-111.2%	-310.5%	-833.3%	45.1%
毛利率	26.1%	26.1%	27.4%	27.7%
净利率	0.2%	-0.6%	4.9%	5.5%
ROE	0.5%	-1.0%	7.4%	10.3%
ROIC	4.0%	1.2%	3.4%	3.8%
资产负债率	58.1%	49.2%	52.0%	54.2%
净负债比率	109.9%	71.8%	85.5%	94.4%
流动比率	0.8	1.3	1.5	1.8
速动比率	0.8	1.3	1.5	1.8
总资产周转率	0.2	0.3	0.3	0.3
每股收益	0.05	-0.10	0.77	1.11
每股经营现金	2.1	0.9	1.2	1.8
每股净资产	9.9	9.8	10.6	11.7