20170522-中国银河-A股策略周报_安抚市场不代表监管转向_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年5月22日发布的A股策略周报指出，尽管上周A股市场出现反弹，但强监管的发酵阶段尚未结束，金融去杠杆仍是政策主旋律。市场对强监管的初始反应已基本结束，但后续影响仍需关注监管决心与节奏的变化。

主要观点

• 强监管未结束：强监管的初期冲击已过去，但监管力度和节奏仍将持续，形成综合、系统、穿透、统筹的监管格局，对市场风险偏好产生中期压制。
• 市场反弹与风格切换：前期护盘的金融股回调，其他风格股票如白马股、医药、电子等出现反弹，市场开始向更具确定性的行业聚集。
• 监管方向不变：安抚市场不代表监管弱化或转向，金融去杠杆的方向没有改变，监管部门将继续强化风险防控。
• 经济数据影响有限：4月份经济数据表明生产与需求均有所回落，但二季度经济仍保持相对较高景气度，不会成为终结强监管的主要因素。

关键信息

市场表现

• 上周市场止跌回升，主要指数表现如下：
  • 上证综指上涨 0.23%
  • 深证成指上涨 1.87%
  • 中小板指上涨 1.45%
  • 创业板指上涨 1.49%
• 不同风格股票表现分化，金融股回调，其他风格股票反弹。
• 不同行业周度涨跌幅有所差异，但整体市场情绪有所回暖。

估值变化

• 上证综指与深证成指估值水平相对稳定。
• 中小板指与创业板指估值水平有所波动，但整体仍处于合理区间。
• 不同风格指数市盈率与市净率显示，市场估值仍处于历史中等水平，部分行业估值偏低。

流动性分析

• 利率变化：长短端利率整体回落，反映市场流动性有所改善。
• 资金面：银行间7天回购利率、票据直贴利率及公开市场操作利率均呈现下降趋势。
• 政策面：央行通过MLF操作释放流动性，监管政策有所缓和。
• 基本面：10年国债收益率下降，显示市场对经济前景的预期趋于乐观。

杠杆率分析

• 融资规模：两市融资规模降至8800亿元，显示市场杠杆率有所下降。
• 单日融资变化：融资规模波动较小，市场融资行为趋于理性。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，分别对应行业指数超越或低于市场平均回报20%以上或10%以下。
• 公司评级：同样分为四个等级，分别对应公司股价超越或低于分析师覆盖股票平均回报20%以上或10%以下。

分析师信息

• 分析师：姚珮，策略证券分析师。
• 执业资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 承诺：承诺以勤勉的职业态度独立、客观地出具报告，不利用执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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