20170508-中国银河-A股策略周报_监管继续发声_风险偏好难言回升_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年5月8日发布的A股策略周报主要分析了当时A股市场在强监管背景下的表现及未来趋势。报告指出，监管政策持续发酵，对金融安全和风险防控的重视程度显著提高，短期内市场风险偏好难以回升。

主要观点

• 监管政策持续加强：中央政治局集体学习维护国家金融安全后，监管层对金融风险防控的态度更加坚决。证监会、保监会等监管机构密集出台政策，强化对资金池业务、区域性股权市场、非法集资风险等方面的监管，形成综合、系统、穿透、统筹的监管格局。

• 市场风险偏好下降：强监管政策导致市场情绪谨慎，A股主要指数在一周内均出现回调，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.64%、2.05%、2.21%、1.76%。市场分化明显，白马龙头股如白电、白酒、医药等仍表现稳健，确定性溢价持续存在。

• 流动性趋紧：受去杠杆政策和美联储加息预期影响，国内流动性呈现中性偏紧态势。短期利率有所回落，但长期利率回升，对市场资金成本形成压力，进而对A股产生不利影响。

• 杠杆率下降：两市融资规模降至9000亿元，显示市场融资行为趋于谨慎，与监管趋严及市场风险偏好下降相呼应。

关键信息

• 监管动向：

  • 证监会叫停资金池业务，规范资管产品，防范流动性风险。
  • 保监会发布支持实体经济发展的指导意见，强化保险监管，防范非法集资风险。
  • 美联储维持利率不变，但4月非农数据向好，暗示6月加息概率上升。

• 市场表现：

  • A股主要指数周度均出现下跌，市场整体回调。
  • 不同风格股票和行业表现分化，白马股相对抗跌。
  • 估值水平回落，市盈率和市净率均有所下降。

• 流动性变化：

  • 短端利率（如7天回购利率）回落，长端利率（如10年国债收益率）回升。
  • 融资规模下降，显示市场融资行为趋冷。

• 评级体系：

  • 行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，基于未来6-12个月行业指数与市场主要指数的相对表现。
  • 公司评级同样分为四类，依据公司股价与分析师覆盖股票平均回报的对比。

数据支持

• 图表：

  • 图1至图12展示了A股主要指数、不同风格股票、不同行业指数的周度及年度涨跌幅，以及估值水平和融资规模变化。
  • 表1提供了不同期限利率变化的数据，包括银行间资金面、实体资金面、政策面和基本面。

• 时间范围：

  • 报告分析了2017年4月25日至5月5日期间的市场动态和政策变化。

总结

整体来看，A股市场在强监管和流动性趋紧的背景下，短期面临较大压力，但白马龙头股仍具防御性。监管政策的持续强化和美联储加息预期的上升，对市场情绪和资金成本形成双重压力，短期内市场风险偏好难以回升。投资者需关注政策动向和流动性变化，谨慎应对市场波动。