20170522-申万宏源-银行业周报_监管稳步推进_同业理财高增长时期或将终结_15页_1mb

银行业周报总结（20170515-20170521）

核心内容与主要观点

监管稳步推进，同业理财高增长时期或将终结

• 监管强化：银监会发布《关于印发2017年立法工作计划的通知》，共纳入46项立法项目，涵盖4项拟行政法规、11项规章和31项规范性文件。该计划包括4月12日银监会7号文“补短板”的26个管理条例，显示监管持续强化。
• 理财穿透式监管：同日，银行业理财登记托管中心发布14号文，要求银行理财资金投资的底层资产必须实行穿透式监管，无论是通过通道业务还是委外业务，均需逐层登记，不得按投资比例拆分登记。
• 同业理财增长放缓：2016年同业理财余额翻倍增长至5.99万亿元，占理财产品存续余额比重提升至20.61%。但随着监管趋严和MPA考核体系加强，2017年同业理财增长将边际显著放缓。
• 资金“脱虚向实”：2016年理财资金中有19.65万亿元投向实体经济，占理财资金投资总额的67.41%，显示理财资金配置正逐步向实体经济转移。
• 建议投资标的：分析师建议重点关注稳健大行，如工行、建行和招行，认为其基本面和资产质量核心逻辑依然向好，受监管影响相对较小。短期内可关注北京、南京和宁波等银行的反弹机会。

关键信息汇总

理财市场概况

• 截至2016年底，全国理财产品存续余额为29.05万亿元，同比增长23.63%。
• 非保本理财余额占比提升至79.56%，显示理财向真正资管转型。
• 债券资产配置比例达43.76%，为近三年最高水平，其中利率债占比8.69%，信用债占比35.07%。
• 2016年理财资金投向实体经济比例为67.41%，同比增长23.75%。

行业表现

• 银行板块表现：本周申万银行指数下跌2.0%，跑输沪深300指数（上涨0.5%），涨幅排名第27。
• 公司层面表现：
  • 招商银行涨幅0.9%，农业银行跌幅-0.9%，浦发银行跌幅-1.2%。
  • 次新股表现低迷，跌幅较大的有无锡银行（-34.5%）、常熟银行（-13.5%）、江阴银行（-13.7%）。
• A股与H股溢价：多数银行A-H股溢价率较高，如中信银行为39.2%，民生银行为16.3%。

本周行业要闻

1. 银监会发布2017年立法工作计划：包括46项立法项目，强化对商业银行、融资担保公司、信托公司及非法集资的监管。
2. 央行发布4月份金融市场运行情况：债券市场共发行3万亿元，银行间债券市场现券成交7万亿元，同比下降23.5%。
3. 银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2016)》：显示理财市场稳健发展，资金逐步向实体经济转移。
4. 中国人民银行成立金融科技委员会：旨在加强金融科技监管，提升跨行业金融风险甄别能力。
5. 民营银行“开业潮”将至：2017年或将迎来民营银行开业高峰，如吉林亿联银行、武汉众邦银行等。
6. “债券通”启动“北向通”机制：允许境外投资者通过基础设施互联便捷入市，提升人民币资产配置效率。
7. 小微企业应收账款融资专项行动：由人民银行等多部门联合推进，旨在拓宽小微企业融资渠道。

公司动态

• 北京银行：与国美金融签署战略合作协议，拟非公开发行A股股票，募集不超过240亿元。
• 宁波银行：召开股东大会审议通过非公开发行A股股票方案，募集不超过100亿元。
• 交银国际：于5月19日在港交所上市，交行持股约75%。
• 其他公司公告：包括常熟银行、无锡银行、江阴银行等的公告，涉及分红、业务调整等。

估值与投资评级

A股银行估值与PE/PB

投资评级

风险提示

• 宏观经济下行风险：若宏观经济下行超预期，可能对银行资产质量产生不利影响。
• 资产质量恶化风险：银行资产质量可能因监管趋严而恶化。

附注

• 数据来源：Wind、申万宏源研究
• 投资建议：本报告为相对评级，不构成唯一投资依据，建议投资者结合自身情况作出决策。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，使用前请咨询独立投资顾问。