20220414-安信证券-移为通信-300590.SZ-两轮车业务高速增长_盈利能力企稳可期_5页_866kb

报告摘要

移为通信（300590.SZ）2022年4月14日总结

核心内容

移为通信在2021年及2022年第一季度实现了营业收入和净利润的快速增长，但毛利率受到原材料价格上涨和低毛利产品占比提升的影响有所下降。公司未来盈利能力有望企稳，主要依赖于自研及国产替代策略、原材料价格趋稳以及汇率波动减弱。

主要观点

业绩表现强劲：2021年公司营业收入达9.21亿元，同比增长94.79%；归母净利润为1.56亿元，同比增长71.94%。2022年第一季度营业收入2.10亿元，同比增长37.49%；但归母净利润同比下降23.43%。
两轮车业务增长显著：两轮车智能化终端收入同比增长248.53%，成为公司业绩增长的重要驱动力。公司已与浙江金棒运动器材有限公司签署多份采购订单，积极拓展国内市场。
动物溯源产品国际化拓展：公司动物溯源产品已成功拓展至欧洲、南美、北美及非洲市场，电子商务平台在澳大利亚、加拿大、新西兰上线。2021年该业务销售收入达2,900多万元。
研发投入持续增长：2021年研发费用达9,638.51万元，占营收10.47%，同比增长43.85%。公司拥有100项授权专利和165项软件著作权，持续推出新产品，如GV车辆管理系列、GL物品及车辆管理系列等。
公司核心竞争力：通过持续的研发投入和产品创新，公司巩固了其在无线物联网设备和解决方案领域的领先地位，具备较强的技术实力和市场拓展能力。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	4.73	9.21	14.47	21.73	31.22
归母净利润（亿元）	0.91	1.56	2.69	4.36	6.18
EPS（元）	0.30	0.51	0.88	1.43	2.03
毛利率	42.1%	36.1%	40.7%	41.1%	41.0%
净利润率	19.1%	16.9%	18.6%	20.1%	19.8%
ROE	8.4%	10.1%	15.1%	20.2%	22.7%
ROIC	44.4%	31.3%	40.0%	63.3%	67.1%
PE	67.0	39.0	22.5	13.9	9.8
PB	5.6	3.9	3.4	2.8	2.2
股息收益率	0.4%	0.0%	0.6%	1.0%	0.9%

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：21.12元
当前股价（2022-04-14）：17.96元
预期增长：2022-2024年营业收入分别同比增长57.1%、50.2%、43.7%；归母净利润分别同比增长73.2%、61.8%、41.7%。

风险提示

物联网发展不及预期
新业务拓展不及预期
行业竞争加剧
国际关系扰动
疫情反复

产品结构

产品类别	营收占比（2021）
车载信息智能终端	42.29%
资产管理信息智能终端	27.09%
个人安全智能终端	0.23%
两轮车智能化终端	21.45%
其他产品	8.94%

未来展望

毛利率改善预期：公司计划通过自研及国产替代策略降低对进口元器件的依赖，提升毛利率。
市场拓展：公司持续拓展两轮车市场和动物溯源国际市场，增强业务多元化。
研发投入：公司持续投入研发，保持技术领先优势，提升产品竞争力。
盈利能力预期：随着成本控制和市场拓展，公司盈利能力有望逐步恢复并提升。

财务指标分析

流动比率：从4.93下降至3.74，但2022E回升至4.45。
速动比率：从3.79下降至2.34，2022E回升至3.18。
资产负债率：从14.8%上升至21.4%，但2022E下降至20.0%。
ROE：持续增长，2021年达10.1%，2022E预计达15.1%。
ROIC：从31.3%提升至40.0%，2024E预计达67.1%。

总结

移为通信凭借在物联网领域的技术积累和市场拓展，实现了2021年及2022年第一季度的业绩快速增长，两轮车智能化终端和动物溯源产品成为主要增长点。尽管毛利率受原材料上涨影响有所下降，但公司通过自研和国产替代策略有望改善成本结构，提升盈利能力。公司研发投入持续增长，技术实力和产品创新能力突出，未来增长潜力较大。投资建议为“买入-A”，目标价为21.12元，预计未来三年业绩将稳步增长。

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