核心内容
移为通信近期与浙江金棒运动器材有限公司签订多份采购订单，订单金额累计达27,734.29万元（含税），已超过公司2020年度主营业务收入的50%。该订单推动公司业绩增长，并标志着其在电动两轮车智能化领域的持续拓展。
主要观点
- 电动两轮车智能化趋势：公司受益于电动两轮车的智能化发展，产品边界不断拓展，涵盖短出行、车载信息、资产管理信息、个人安全及动物溯源管理等多个领域。
- 市场潜力巨大：随着电动两轮车产量预计保持在4000万辆以上（2021-2031年），智能模组市场空间广阔。公司有望通过渗透率提升和客户突破实现业绩增长。
- 客户拓展：公司产品已覆盖to B和to C市场，包括共享单车、九号、小牛、雅迪、BIRD等知名客户，显示出较强的市场竞争力。
- 研发投入持续：公司持续在短出行智能终端、车载智能终端、动物溯源管理等领域投入研发，增强其技术壁垒和产品竞争力。
- 盈利预测上调：分析师上调公司2022-2023年净利润预测，分别为2.73亿元和3.56亿元，同比增长21.9%和27.1%。公司维持“增持”评级，看好其长期成长潜力。
关键信息
产品与市场
- 产品线：包括短出行、车载信息、资产管理信息、个人安全、动物溯源管理产品。
- 应用领域：
- 短出行：电动休闲车、电动代步车、电动滑板车、电动自行车。
- 车载信息：车队管理、智能物流、汽车金融、UBI、智能交通、汽车安防、共享经济。
- 资产管理：资产设备管理、物品追踪、集装箱运输。
- 动物溯源管理：政府监管、畜牧场养殖管理。
财务预测
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
629 |
473 |
710 |
1,189 |
1,695 |
| 净利润(百万元) |
162 |
90 |
171 |
273 |
356 |
| EPS(元) |
1.00 |
0.37 |
0.56 |
0.89 |
1.17 |
估值与评级
- 评级：增持（维持）
- 当前价：29.46元
- PE：2021E为53，2022E为33，2023E为25
- PB：2021E为4.1，2022E为3.8，2023E为3.4
风险提示
盈利能力与费用率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
46.3% |
42.1% |
44.4% |
40.6% |
37.6% |
| 销售费用率 |
6.50% |
6.98% |
7.00% |
6.50% |
6.00% |
| 管理费用率 |
3.90% |
4.50% |
5.00% |
5.00% |
5.00% |
| 财务费用率 |
-0.69% |
2.52% |
1.44% |
0.97% |
1.03% |
| 研发费用率 |
12.93% |
14.18% |
7.85% |
6.42% |
5.87% |
| 所得税率 |
7% |
9% |
7% |
7% |
7% |
偿债能力
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率 |
15% |
15% |
9% |
13% |
17% |
| 流动比率 |
4.90 |
4.93 |
8.78 |
5.86 |
4.60 |
| 速动比率 |
4.20 |
3.79 |
7.37 |
4.37 |
3.09 |
每股指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股红利(元) |
0.15 |
0.10 |
0.15 |
0.24 |
0.31 |
| 每股经营现金流(元) |
0.69 |
0.21 |
0.24 |
0.30 |
0.57 |
| 每股净资产(元) |
6.22 |
4.45 |
7.10 |
7.84 |
8.77 |
| 每股销售收入(元) |
3.90 |
1.95 |
2.33 |
3.89 |
5.55 |
估值指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| PE |
29 |
79 |
53 |
33 |
25 |
| PB |
4.7 |
6.6 |
4.1 |
3.8 |
3.4 |
| EV/EBITDA |
26.8 |
70.6 |
38.6 |
24.9 |
19.3 |
| 股息率(%) |
0.5 |
0.3 |
0.5 |
0.8 |
1.1 |
总股本与市值
- 总股本：3.05亿股
- 总市值：89.71亿元
- 一年最低/最高：16.77元 / 31.52元
- 近3月换手率：156.35%
作者信息
- 分析师：刘凯、石崎良
- 执业证书编号：S0930517100002、S0930518070005
- 联系方式：
分析与估值说明
- 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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